JBS (JBSS3) compra 50% da Ovos Mantiqueira; ações sobem 3%

🐣 As ações da JBS (JBSS3) disparavam mais de +3% nesta segunda-feira (27), batendo a máxima diária de R$ 34,77 ante o preço do fechamento anterior de R$ 33,64. Como pano de fundo, os investidores reagiam à entrada do frigorífico no mercado de ovos no Brasil mediante a compra de 50% da Mantiqueira.

Conforme anúncio do frigorífico, foi desembolsado cerca de R$ 1,9 bilhão pela fatia de 48,5% na produtora de ovos, que somada a participação já anterior da JBS na Mantiqueira totalizou a posse de metade da empresa, com direito a voto e compartilhamento do controle acionário com o fundador da Mantiqueira, Leandro Pinto.

Embora a transação seja relativamente pequena — representando apenas 1% do Valor de Firma da JBS e até 2% do seu Ebitda (lucro antes de impostos) — ela parece altamente atrativa para os analistas do BTG Pactual, que reiteram a compra da JBSS3, com peço justo de R$ 48 por ação.

Os analistas Thiago Duarte, Guilherme Guttilla, Gustavo Fabris e Bruno Henriques explicam que a compra da Ovos Mantiqueira é complementar ao negócio principal de proteínas da JBS, ao adicionar um novo segmento de um mercado de proteínas em rápido crescimento, com potenciais sinergias de distribuição.

"Outro aspecto interessante do negócio é que a JBS não adquiriu uma participação majoritária, mas compartilhará o controle com os fundadores da Mantiqueira. Isso reforça o que há muito consideramos uma das principais forças do frigorífico ao longo dos anos: sua capacidade de se adaptar e aprender sobre negócios nos quais não possui um histórico claro ou pleno entendimento — de forma similar ao que ocorreu quando entrou no setor avícola anos atrás", escrevem, em relatório.

Conforme dados do Investidor10, se você tivesse investido R$ 1 mil em JBSS3 há dois anos, hoje você teria R$ 1.751,40, já considerando o reinvestimento dos dividendos. A simulação também aponta que o Ibovespa teria retornado R$ 1.126,70 nas mesmas condições.

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O que os acionistas da JBS podem esperar?

Segundo o BTG Pactual, a JBS está sendo bastante estratégica com a sua mais recente aquisição em 2025. A Mantiqueira é a maior produtora de ovos do Brasil, com 15% de participação de mercado, e ocupa a 10ª posição no ranking global.

Tal empresa produz quatro bilhões de ovos anualmente e administra um plantel de 17,5 milhões de aves. A Mantiqueira possui plantas em seis estados brasileiros e comercializa seus produtos em 16 estados, com exportações para a América do Sul, Ásia, África e Oriente Médio.

🍳 Mesmo que os detalhes financeiros sejam limitados, dados disponíveis publicamente indicam que a Mantiqueira possui uma receita líquida de aproximadamente R$ 2 bilhões.

"Supondo uma margem de 30% (em linha com pares do setor), isso implica um Ebitda de cerca de R$ 600 milhões, resultando em um Valor de Firma sobre o Ebitda de 3,2 vezes para a transação. No entanto, alguns relatórios sugerem que a JBS pode ter adquirido apenas o negócio de avicultura, responsável por aproximadamente 80% das receitas da Mantiqueira", avalia o quarteto.

Se isso for verdade, e mantendo as outras premissas inalteradas, o banco estima um lucro antes de impostos de cerca de R$ 480 milhões e um EV/Ebitda de 4 vezes.

Vale mencionar também que a JBSS3 é a única ação do setor, entre os quatro frigoríficos listados na B3, que o BTG Pactual recomenda o investimento no momento, por conta do seu valuation atrativo, com as ações negociadas a um FCF (Fluxo de Caixa Livre) de 13% para 2025.