Dividendos da Vibra (VBBR3) estão ameaçados em 2025?

📉Apesar da Vibra Energia (VBBR3) ter explicado que antecipar a aquisição da Comerc era um bom negócio, o mercado não comprou muito a ideia, já que o fluxo de dividendos pode acabar limitado em 2025, fazendo com que as ações da companhia recuem mais de 3% nesta quinta-feira (22).

Por volta das 15h30, os papéis ordinários da Vibra eram negociados a R$ 25,18 cada, bem abaixo do último valor de fechamento, a R$ 26,08.

Na avaliação da Ativa Investimentos, um dos motivos para a reação negativa do mercado sobre a decisão da Vibra está nos números, mais especificamente, no valuation da Comerc.

Isso porque a Vibra se baseou no valuation pré-IPO da Comerc, estabelecido quando o preço de energia era maior e a taxa de juros do país inferior à vigente. Ou seja, as estimativas de rentabilidade da Comerc bem como o custo de capital envolvido eram bem diferentes do que vemos atualmente.

"Ainda que o preço a ser efetivamente pago represente um desconto de cerca de 15% frente a este valor pré-IPO, vimos uma série de empresas que abriram seu capital tendo quedas maiores em sua precificação", salienta o analista Pedro Serra, em relatório da corretora.

No final do dia, manter um preço próximo dos 50% pagos pela aquisição da Comerc num momento mais desafiador para o setor energético não parece ser o melhor cenário para os acionistas da empresa, daí uma das explicações para o recuo da Vibra neste pregão.

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Dividendos em risco?

Se a Vibra pode estar pagando mais caro para adquirir os restantes 50% da Comerc, já que detém a outra metade desde 2021, não é de se surpreender que os dividendos em 2025 devem sofrer algum tipo de limitação.

💰"Havia a expectativa de que a empresa efetuasse uma distribuição superior à que preconiza a sua política de dividendos (40% do lucro líquido), já que as expectativas sobre os resultados do segundo semestre do ano são positivas", destaca Serra.

Trocando em miúdos, fica claro que, pelo menos neste ano, a companhia se limitará a executar a sua política. Então, esta ''frustração'' também pode ajudar a explicar a queda dos papéis hoje.

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O que fazer com as ações da Vibra?

Em primeiro lugar, a Ativa Investimentos esclarece que a aposta numa empresa em que Vibra domina é suplementar ao seu principal negócio e oferece oportunidades de sinergias que compensam o menor pagamento pontual de dividendos.

Dessa maneira, a maior preocupação da corretora no momento é com o preço pago pela Comerc na antecipação e não com as capacidades da Vibra em si.

"Considerando a relação do Preço sobre o Lucro, não deveremos ter grandes mudanças após este movimento, e assim, a distribuição regular ao final do ano deverá ficar muito próxima da que esperávamos pré-antecipação", tranquiliza a corretora.

Posto isto, a Ativa Investimentos reitera a recomendação de compra da Vibra Energia, com preço-alvo de R$ 29 por ação.