Boa Safra (SOJA3) terá gatilho para subir após 3T24 fraco? BTG faz alerta

🌱 Se você tivesse investido R$ 1 mil nas ações da Boa Safra (SOJA3) há 12 meses, hoje você teria R$ 876,14, já considerando o reinvestimento dos dividendos, conforme dados do Investidor10 consultados nesta quinta-feira (14). E após mais resultados fracos no terceiro trimestre do ano (3T24), os papéis da produtora de sementes de soja caem quase 2% neste pregão, por volta de R$ 11,81 cada.

Mas, será que nos próximos trimestres, sobretudo em 2025, a SOJA3 terá gatilhos para voltar a se valorizar? Na visão do BTG Pactual, é possível ter uma ideia bem honesta sobre isso entendendo melhor como interpretar os resultados da empresa atuante no agronegócio brasileiro.

Os resultados da Boa Safra são altamente sazonais, com o primeiro semestre focado na produção de sementes de soja e os últimos seis meses do ano nas entregas de sementes e reconhecimento de receitas. Já o terceiro trimestre é um período crucial, muitas vezes contribuindo de forma significativa para o resultado anual.

📉 "Neste 3T24, no entanto, as receitas ficaram aquém das expectativas, impactadas pela temporada atrasada de plantio de soja, o que provavelmente adiou alguns volumes (mais uma vez) para o quarto trimestre", comentam os analistas Thiago Duarte, Pedro Soares, Guilherme Guttilla e Bruno Lima, em relatório.

As receitas da Boa Safra caíram 26% em relação ao ano anterior, para R$ 727 milhões (30% abaixo da previsão do BTG Pactual), enquanto o ebitda ajustado diminuiu 46% em relação ao ano anterior, para R$ 74 milhões (33% abaixo da estimativa do banco), com uma margem de 10,2% (menos 360 pontos-base em relação ao ano anterior). 

Já o lucro líquido de R$ 35 milhões registrou um aumento de 65% em relação ao ano anterior, enquanto o fluxo de caixa operacional de SOJA3 alcançou R$ 228 milhões, abaixo do nível de 2023 devido aos atrasos nos volumes. O índice de alavancagem ficou em 1,7 vez.

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SOJA3 pode virar o jogo em 2025?

Os volumes de processamento de sementes foram consistentes no 3T24 assim como no ano passado (206 mil big bags contra 208 mil em 2023), indicando uma proporção menor de big bags vendidos como sementes, apesar de uma maior capacidade de produção. 

"Houve claramente um problema de qualidade das sementes, mas também acreditamos que a SOJA3 optou por não correr riscos ao vender para alguns clientes com dificuldades financeiras", alerta o quarteto do BTG Pactual.

🗓️ Olhando para 2025, cada ano de safra se apresenta de forma independente, e o banco vê os desafios enfrentados pela Boa Safra em 2024 como um evento isolado, típico dos ciclos agrícolas.

Os riscos climáticos são inerentes ao setor, mas os fundamentos e as perspectivas de crescimento da Boa Safra permanecem intactos, por isso, os analistas reiteram recomendação de compra para SOJA3, com preço justo de R$ 21 por ação.

"Os desafios deste ano materializam riscos que talvez tenhamos subestimado: falhas na produção de sementes e riscos comerciais. Dito isso, ainda valorizamos o perfil de crescimento da Boa Safra. A ação pode permanecer à margem até que haja maior confiança na entrega do próximo ano", afirmam.