Bolsa barata, mas não o bastante: UBS reduz exposição ao Brasil

🌎 O Brasil perdeu espaço na lista de preferências de um dos maiores bancos do mundo. O UBS rebaixou o país de neutro para underweight, ou seja, exposição abaixo da média, em sua estratégia de ações para mercados emergentes e Ásia em 2027, segundo relatório divulgado nesta sexta-feira (13).

Na prática, o banco passou a indicar uma alocação menor do que o peso de referência do Brasil dentro de uma carteira de mercados emergentes.

O documento foi elaborado pela equipe global de estratégia de ações do UBS, formada por Sunil Tirumalai, Karen Hizon, Kruti Shah e Manik Narain. Os estrategistas avaliam que o país combina um dos cenários macroeconômicos mais frágeis entre os emergentes, incertezas fiscais persistentes e pouco espaço para cortes de juros.

Desconto na bolsa é explicado pelos juros elevados

O UBS reconhece que as ações brasileiras negociam com desconto em relação à média histórica, mas afirma que essa vantagem tem explicação. Para os estrategistas, quase todo o desconto decorre dos rendimentos elevados dos títulos públicos. 

“Embora as ações pareçam baratas, quase todo esse desconto pode ser explicado pelos rendimentos elevados dos títulos públicos”, escreveram.

Na leitura do banco, a capacidade de valorização da bolsa brasileira segue diretamente ligada à evolução das contas públicas e do mercado de renda fixa. 

A combinação de crescimento mais lento, inflação resistente e riscos fiscais elevados tende a manter os juros em patamares altos por mais tempo, o que dificulta uma reprecificação positiva das ações.

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Dívida pode chegar a 102% do PIB ao fim da década

O relatório destaca que o Brasil tem uma das maiores relações entre dívida e PIB entre os emergentes e uma das combinações mais desfavoráveis entre endividamento elevado e juros altos. 

Nas projeções do UBS, a dívida pública brasileira pode atingir cerca de 102% do PIB ao fim da década, mesmo considerando um ajuste fiscal relativamente ambicioso.

Os lucros corporativos também pesaram na decisão. Segundo o banco, o crescimento de receita e de resultados ficou atrás do observado no México e na África do Sul nos últimos anos, e as revisões de lucro para o mercado brasileiro perderam força.

África do Sul sobe para overweight, e México passa a neutro

Entre os emergentes, o UBS passou a preferir a África do Sul, elevada para overweight, ou exposição acima da média, e o México, promovido para neutro. 

No caso sul-africano, o banco vê melhora do crescimento e da rentabilidade das empresas e potencial benefício de uma alta do ouro, para o qual projeta US$ 5 mil por onça ao fim de 2027. Empresas de mineração respondem por cerca de 35% do índice local.

Já o México deve se beneficiar, segundo o UBS, da redução dos riscos ligados ao acordo comercial USMCA depois das eleições americanas e do espaço para estímulo monetário.

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Fluxo estrangeiro é ponto positivo

Apesar do tom cauteloso, o UBS observa que o Brasil continua atraindo capital externo. Junto com a China, é um dos poucos grandes emergentes com entrada líquida de recursos estrangeiros em 2026, e fundos ativos mantêm posição acima da participação de referência nos índices.

No conjunto dos emergentes, a visão segue construtiva, com retorno anualizado de cerca de 14% projetado para o índice MSCI Emerging Markets até o fim de 2027. 

📈 As principais apostas regionais do banco são China, Coreia do Sul, África do Sul, Emirados Árabes Unidos, Malásia e Tailândia. A Índia foi elevada de underweight para neutra.