Árvore de Natal do Buy and Hold: Os galhos mais fortes (e os mais fracos) de 2025

O BTG Pactual aparece negociando a mais de 12 vezes o lucro projetado para 2026.

Publicado em 24/12/2025 às 10:00h - Atualizado Agora Publicado em 24/12/2025 às 10:00h Atualizado Agora por Elanny Vlaxio

WEG está na lista (Imagem: Shutterstock)

🌲Se o mercado brasileiro fosse uma árvore de Natal, 2025 teria galhos robustos, bem iluminados, e outros ainda frágeis, pedindo reforço antes de sustentar enfeites mais pesados.

Essa é a leitura de Lucas Uhlig, contribuidor do TC (Traders Club), ao analisar o ranking das empresas listadas com foco em Buy and Hold do Investidor10, exercício que separa qualidade estrutural de preço justo, e também expõe negócios que ainda atravessam fases delicadas.

Galhos mais fortes: Qualidade elevada, preço em debate

Entre as empresas mais bem posicionadas, aparecem companhias com excelente desempenho operacional, mas que já negociam a múltiplos elevados.

Um dos exemplos é a WEG (WEGE3), que apresenta ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) de pouco menos de 28%, crescimento composto acima de 20% ao ano nos últimos cinco anos, mas negocia a 9 vezes o valor patrimonial (P/B) e mais de 30 vezes o lucro (P/L) estimado para 2026.

“Mesmo entregando um crescimento composto de mais de 20% ao ano nos últimos 5 anos, a ação já reflete este ‘momentum’, portanto, apesar de boa classificação no ranking, acredito que esteja muito cara”, afirma Uhlig.

💰 Outro destaque positivo é a LOG (LOGG3), avaliada como uma combinação mais atrativa entre retorno e valuation. A companhia negocia a um P/L em torno de 7 vezes para 2026, mantém ROE consistente e oferece aos acionistas dividendos em dois dígitos elevados.

Seu modelo de negócios apresenta TIR (Taxa Interna de Retorno) acima de 20% na ampla maioria dos empreendimentos.Fechando o topo do ranking, o BTG Pactual (BPAC11) aparece negociando a mais de 12 vezes o lucro projetado para 2026.

Embora esse múltiplo seja considerado elevado para o setor financeiro, Uhlig avalia que o prêmio se sustenta pelo histórico de crescimento, pela diversificação dos negócios e pela velocidade de execução da companhia.

Galhos mais fracos: Desafios e processos de reestruturação

🍂 Na parte inferior da árvore, a Hidrovias do Brasil (HBSA3) ainda apresenta métricas instáveis em função do da reestrutura vivida nos últimos dois anos, marcado por restrições de navegação nos corredores Sul e Norte e por um alto nível de alavancagem.

Esse cenário levou à entrada do Grupo Ultra (UGPA3) na estrutura societária por meio de um aumento de capital de R$ 1,2 bilhão.

“Apesar dos problemas anteriores, eu vejo que a HBSA3 irá subir no ranking, dado que os últimos dois resultados mostraram crescimento importante de Ebitda (lucro antes dos juros) e volumes”, destaca Uhlig.

Também figuram entre os últimos colocados Oncoclínicas (ONCO3) e Cm Hospitalar (VVEO3), reflexo dos desafios enfrentados pelo setor de saúde. No caso da ONCO3, pesaram o alto prazo de pagamento das fontes pagadoras, a concentração relevante de serviços na Unimed FERJ, absorvida pela Unimed Nacional, e um calote superior a R$ 800 milhões.

A empresa ainda perdeu cerca de R$ 250 milhões aplicados em CDBs (Certificados de Depósito Bancário) do Banco Master, após a liquidação da instituição pelo Banco Central. Já a Viveo realizou mais de 30 aquisições desde a abertura de capital, mas enfrentou margens operacionais baixas e contratos de retorno limitado.

O resultado foi uma relação dívida líquida/Ebitda de 4 vezes no 3T25, com despesas financeiras consumindo praticamente todo o resultado operacional. Segundo a empresa, a retomada passa por ajustes operacionais, com expectativa de voltar a lucrar apenas em 2027.