Renda fixa isenta, pagando acima da Selic até 2030, casa com agronegócio

Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) emitidos pela 3tentos (TTEN3) caem no gosto de analistas.

Publicado em 09/11/2025 às 08:36h - Atualizado Agora Publicado em 09/11/2025 às 08:36h Atualizado Agora por Lucas Simões

CRA da 3tentos financia projetos de etanol de milho e biodiesel (Imagem: Shutterstock)

Se o Brasil é conhecido como a terra da renda fixa, muito se deve à taxa Selic, que é historicamente elevada e roda atualmente a 15% ao ano, seu maior patamar desde 2006. Só que é possível turbinar ainda mais os ganhos ao se emprestar dinheiro às empresas (ao invés do governo no Tesouro Direto), com taxas que superam os 100% do CDI.

É claro que, em contrapartida, existem diversos riscos ao se optar pelo crédito privado, como: baixa liquidez (dinheiro travado até o vencimento), risco de calote elevado e zero cobertura do FGC (Fundo Garantidor de Crédito). Ainda assim, o BTG Pactual vê oportunidade em um título de renda fixa isento.

Os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) emitidos pela 3tentos (TTEN3) caíram no gosto dos analistas Frederico Khouri e Luís Gonçalves, por combinarem juros compostos atrativos acima da taxa Selic e baixo nível de endividamento da companhia que está pegando dinheiro emprestado dos investidores.

Os títulos de crédito privado da 3tentos, sob o código CRA025008N8, oferecem remuneração ao redor de CDI+ 0,80% ao ano, com vencimento em 15 de outubro de 2030. A empresa tomou emprestado cerca de R$ 189,6 milhões e pagará juros semestrais a partir de abril de 2026, com a amortização só no vencimento.

"Gostamos do CRA da 3tentos, já que a empresa tem níveis de alavancagem historicamente bastante conservadores. Desde seu IPO em 2021, a empresa apresenta crescimento controlado, com Dívida Líquida Sobre Ebitda abaixo de 1,0x, apenas com aumento pontual para a construção da Usina de Etanol de Milho", comentam a dupla de analistas, em relatório.

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Como TTEN3 pagará por seus CRAs?

O principal segmento de negócio da 3tentos é a indústria de esmagamento de soja (cerca de 52% da receita), que se divide principalmente em biodiesel e farelo de soja.

Já a demanda por biodiesel deve se manter bastante aquecida nos próximos anos pela elevação do percentual de biocombustível no diesel determinada pela Lei Combustível do Futuro, com previsão de atingir 16% em 2026 e até 20% em 2030, ante a atual taxa de 15%.

Com conclusão no início de 2026, a 3tentos colherá os frutos de seu investimento de R$ 1,2 bilhão em usina de etanol de milho, situada em Mato Grosso, com capacidade para produzir 1.233 metros cúbicos de etanol por dia.

Até junho de 2025, a soma do caixa e estoque da TTEN3 era de R$ 5,67 bilhões, sendo que o perfil de dívida da empresa se resume em pagar R$ 1,71 bilhão em até um ano, outros R$ 1,51 bilhão entre dois e três anos, na sequência, um saldo devedor de R$ 689 milhões entre três e cinco anos. Finalmente, restam R$ 143 milhões a serem honrados só daqui a cinco anos.