BRFS3, JBSS3 ou MRFG3? Saiba qual frigorífico supera melhor crise do frango em 2025

🐔 Quem investiu nas principais ações do agronegócio brasileiro nos últimos 12 meses, sobretudo nos frigoríficos ligados ao mercado de frangos, conseguiu capturar ganhos de capital de quase 90% no período. No entanto, o ciclo avícola está incomum em 2025, as empresas do setor já sentiram isso nos seus preços.

Por exemplo, os papéis da BRF (BRFS3) apresentam desvalorização de −23% no ano, sendo o frigorífico listado na bolsa de valores brasileira mais exposto à avicultura, apesar de as ações terem subido quase +40 nos últimos 12 meses, conforme dados do Investidor10.

A Marfrig (MRFG3), por conta da sua grande participação nos negócios da BRF, viu o preço de suas ações cair −18% em 2024, enquanto os ganhos dos acionistas no último ano tenham sido de +88%.

Nem mesmo a JBS (JBSS3), que tem um portfólio de proteínas animais mais diversificado, conseguiu sair ilesa da anomalia do mercado de frangos em 2025, cujas ações cederam −13% no período, após uma alta de +44% no ciclo anterior.

O que está atrapalhando o desempenho das ações de frigoríficos é o ciclo dos frangos estar durando muito mais tempo que o de costume, no caso, os nove meses que abrangem o tempo necessário para que uma galinha matriz atinja a maturidade, ponha ovos e eclodam pintinhos que cresçam até o peso de abate.

Para os analistas do BTG Pactual, desta vez, o ciclo avícola tomou um rumo incomum. As margens permaneceram historicamente elevadas por um período prolongado, sem que a produção tenha crescido no ritmo normalmente esperado nessas condições.

"Um dos problemas está nos fatores genéticos, que resultaram em menores taxas de eclosão e maior mortalidade, criando um descompasso entre a oferta potencial e a real", escrevem os analistas Thiago Duarte, Guilherme Guttilla, Gustavo Fabris e Bruno Henriques, em relatório publicado nesta quarta-feira (19).

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BRFS3, JBSS3 ou MRFG3: Saiba qual ação vale mais a pena

A redução no plantel de aves matrizes e o aumento das taxas de mortalidade têm sido as principais restrições comuns ao crescimento da oferta de frango no Brasil e nos Estados Unidos, responsáveis juntos por 58% das exportações mundiais. Só que, apesar dos desafios cíclicos no agronegócio, o banco ainda mantém recomendação de compra para apenas um dos três frigoríficos, que conta com características ímpares ante os demais.

"A JBS continua sendo nossa principal escolha e a única ação com recomendação de compra no setor de alimentos e bebidas da B3, destacando-se por seu balanço sólido e forte geração de caixa. As operações diversificadas da JBS também proporcionam uma proteção natural contra a desaceleração do ciclo avícola", afirma o quarteto de analistas.

🎯 No caso, JBSS3 tem preço justo estipulado em R$ 48,00 por ação nos próximos 12 meses, o que destrava um potencial de valorização de +50% ante a cotação atual de R$ 31,94.

Em contraste, a BRF apresenta múltiplos mais exigentes com base nos resultados líquidos e uma maior exposição ao setor avícola, tornando-a mais vulnerável a uma possível desaceleração cíclica, segundo o banco. A Marfrig, cujo valor da participação na BRF supera seu próprio valor de mercado, pode seguir uma trajetória semelhante, aponta o relatório.

Dessa maneira, o BTG Pactual adota recomendação neutra tanto para BRFS3 quanto para MRFG3, estipulando preços justos de R$ 25,00 e de R$ 20,00, respectivamente.

O que acontece com o mercado de frangos em 2025?

Como dito, o ciclo da avicultura normalmente dura nove meses — o tempo que a natureza leva para transformar grãos (milho e soja) em carne de frango. Todavia, nem todos os ciclos são iguais. Disrupções na cadeia de suprimentos podem alterar as regras, criando dinâmicas de mercado inesperadas, como vem ocorrendo em 2025.

🐣 Mesmo sem expandir o plantel de galinhas poedeiras, se os produtores nas granjas conseguirem manter taxas recordes de postura e pesos médios elevados, pequenas melhorias nas taxas de eclosão e mortalidade podem desencadear um aumento significativo na oferta de frango no Brasil.

"Em última análise, nossa visão permanece a de que o setor incorrerá no risco de compressão de margens ao longo de 2025. Nossa estratégia de seleção de ações de frigoríficos continua seletiva", explica o time de analistas.

O plantel de aves reprodutoras no Brasil e nos EUA caiu em 2024 — de 61 milhões para 59 milhões no Brasil e de 63 milhões para 61 milhões nos EUA. Essa redução reflete provavelmente os baixos níveis de investimento em 2023, quando as margens estavam reduzidas. No entanto, com os frigoríficos registrando lucros recordes em 2024, não seria surpreendente ver uma expansão dos plantéis de reprodutoras em 2025.