Ações da Kora Saúde (KRSA3) sobem mais de 17% com proposta para ‘sair’ da Bolsa

🚨 As ações da Kora Saúde (KRSA3) registraram forte valorização nesta segunda-feira, subindo 17,56% pela manhã, alcançando R$ 7,90, após o acionista controlador HIG, que detém 68,4% da empresa por meio dos fundos Fuji e Viso, anunciar uma nova oferta pública de aquisição (OPA) para fechar o capital da companhia.

A proposta, de R$ 8,80 por ação, visa converter o registro da empresa de companhia aberta de categoria A para B, retirando-a do segmento Novo Mercado da B3.

A tentativa atual apresenta um avanço significativo em relação à primeira oferta realizada em maio, que propunha R$ 7,00 por ação e foi rejeitada pelos acionistas minoritários.

Desta vez, o valor ofertado representa um prêmio de 31% sobre o preço atual de mercado e 35% acima do preço-alvo de R$ 6,50 estimado pelo Bradesco BBI, o que aumentou a atratividade para os investidores.

Desafios no Novo Mercado

Segundo a HIG, as regras do Novo Mercado limitam as opções de financiamento e crescimento estratégico da Kora Saúde, como a emissão de ações preferenciais e a realização de fusões ou aquisições com empresas fora do segmento.

Além disso, o free float mínimo de 25% (reduzido atualmente para 20% devido a uma exceção) é apontado como um entrave para a captação de recursos.

Com a mudança, a controladora espera aumentar a flexibilidade operacional e explorar alternativas para fortalecer a posição da Kora no setor de saúde.

Para que a oferta seja aprovada, dois terços das ações detidas por minoritários no free float (que somam 10,1% do total) precisam concordar com a proposta ou votar favoravelmente à conversão.

Até o momento, cerca de 32% dos minoritários manifestaram interesse em aceitar a oferta e vender suas ações.

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Análise de mercado e perspectivas

O Bradesco BBI avaliou a nova proposta como positiva para os acionistas minoritários, destacando que o preço oferecido implica em um múltiplo EV/EBITDA de 6,4 vezes para 2025.

Esse valor está acima de empresas concorrentes, como Mater Dei (MATD3), que possui um múltiplo inferior e menor alavancagem (2,1 vezes dívida líquida/EBITDA contra 4,3 vezes da Kora).

Mesmo com o desconto de 18% em relação à Rede D’Or (RDOR3), a proposta se destaca pelo prêmio em relação ao mercado.

Apesar da atratividade da oferta, o desempenho recente da Kora Saúde gera cautela.

A receita líquida da empresa no terceiro trimestre de 2024 caiu 2% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto a margem EBITDA ajustada recuou 2 pontos percentuais, atingindo 21%.

Esses resultados ficaram abaixo das expectativas de mercado e refletem os desafios enfrentados pela companhia no curto prazo.

O que esperar?

📈 Com a nova proposta, a HIG reforça sua determinação em reestruturar a Kora Saúde e buscar maior flexibilidade para alavancar o crescimento da companhia no longo prazo.

No entanto, o desfecho da oferta dependerá da adesão dos acionistas minoritários, que agora têm em mãos uma proposta mais robusta e vantajosa em comparação à tentativa anterior.