Quando BB Seguridade (BBSE3) voltará aos R$ 42 por ação? Analista vê piora

Desde sua máxima aos R$ 42,77 por ação no início de maio, BBSE3 acumula desconto de −21,70%.

Publicado em 01/10/2025 às 16:37h - Atualizado 1 mês atrás Publicado em 01/10/2025 às 16:37h Atualizado 1 mês atrás por Lucas Simões

Ativa Investimentos corta preço-alvo de BBSE3, que passa de R$ 42,10 para R$ 39,00 (Imagem: Divulgação)

Quando não é o Banco do Brasil (BBAS3) o assunto da rodinha dos investidores pessoas físicas, quem logo surge é a BB Seguridade (BBSE3), o braço de seguros da estatal, que acumula desvalorização de −21,70% desde o início de maio, quando suas ações valiam R$ 42,77 cada.

Nesta virada de mês entre setembro e outubro, a corretora Ativa Investimentos resolveu atualizar sua visão sobre a BB Seguridade, indicando que deve demorar muito mais tempo para que BBSE3 saia dos atuais R$ 33,50 e volte ao patamar dos R$ 42,00 por ação.

Os problemas das carteiras de crédito do agronegócio e de médias e pequenas empresas em BBAS3 sinalizam uma deterioração gradual aos prêmios de Brasilseg, que integra a BBSE3. Outra frente de negócios, a BrasilPrev, deverá ainda ajustar nos próximos trimestres ao impacto do IOF sobre aportes adicionais em VGBL a partir de R$ 300 mil em 2025 e R$ 600 mil em 2026.

"Assim, diante de um case que combina curto prazo resiliente com médio prazo desafiador, mantemos recomendação neutra para BBSE3, ajustando nosso preço-alvo de R$ 42,10 para R$ 39,00 por ação em 12 meses", escreve o analista Ilan Arbetman, em relatório.

O especialista até reconhece que a BB Seguridade segue reportando resultados consistentes, sustentados por sinistralidade ainda abaixo da média histórica na Brasilseg e um resultado financeiro mais forte em função do atual patamar da taxa Selic, rendendo 15% ao ano.

Na visão da Ativa Investimentos, o guidance (projeção financeira) de 2025 segue factível e o payout deve permanecer em torno de 90%, sustentando a seguradora a apresentar um dividend yield acima de 10%.

"BBSE3 mantém uma política de distribuição elevada, com cerca de 90% do lucro líquido sendo repassado aos acionistas. Modelamos que esse patamar deve se manter nos próximos resultados, com dividendos estimados em R$ 3,66 por ação em 2025 e R$ 4,08 por ação em 2026", calcula Arbetman.

Leia mais: Banco do Brasil (BBAS3) terá qual retorno de dividendos em 2026? XP dá pista

Risco pouco falado sobre BBSE3

Muitos investidores não percebem que o modelo de negócios da BB Seguridade é altamente dependente de parcerias para se manter de pé. Surpresas nos contratos que regem tais parcerias podem afetar consideravelmente a percepção do mercado sobre a companhia.

A BB Seguridade mantém forte dependência do Banco do Brasil, sendo o canal exclusivo de distribuição para Brasilseg, Brasilprev e BB Corretora. O contrato da Brasilseg com a multinacional espanhola Mapfre vence em 2031, enquanto o acordo da BB Corretora com o BB expira em 2033.

"Embora não haja negociações em curso, uma alteração futura nesses contratos pode afetar a distribuição de produtos e, consequentemente, o valuation", conclui o analista da Ativa Investimentos.

Vale lembrar ainda que a seguradora tem R$ 1,9 bilhão em ações em tesouraria, fruto de seu programa de recompra. Embora a gestão reconheça que o papel está abaixo do preço justo, não há planos para um novo programa de recompra em 2025, dado o impacto que isso teria no capital do Banco do Brasil.

Segundo dados do Investidor10, se você tivesse investido R$ 1 mil em BBSE3 há cinco anos, hoje você teria R$ 1.950,50, já considerando o reinvestimento dos dividendos. A simulação também aponta que o Ibovespa teria retornado R$ 1.524,30 nas mesmas condições.