Petrobras (PETR4) bate recorde atrás de recorde e deixa rivais globais para trás

Segundo levantamento do Broadcast, o valor de mercado da Petrobras saltou 18,9% desde o início da guerra, para US$ 127,5 bilhões.

Publicado em 20/03/2026 às 20:05h Publicado em 20/03/2026 às 20:05h por Matheus Silva

Desde o início do mês, o barril do petróleo Brent acumulou alta de 49,2% (Imagem: Shutterstock)

🚀 A Petrobras (PETR4) registrou a maior valorização entre as dez maiores companhias petrolíferas do mundo desde o início do conflito entre os EUA e o Irã.

O valor de mercado da estatal cresceu 18,9% no período, atingindo US$ 127,5 bilhões, equivalentes a cerca de R$ 674,5 bilhões na cotação atual, segundo levantamento do Broadcast com base em dados do site Companies Market Cap.

Desde o início do mês, o barril do petróleo Brent acumulou alta de 49,2%.

Em reais, a Petrobras bateu seis recordes de capitalização de mercado ao longo de março, atingindo o pico de R$ 640 bilhões na quarta-feira (18), com ganho mensal de R$ 108 bilhões.

O patamar ainda está distante do recorde histórico em dólares, de US$ 310 bilhões, alcançado em junho de 2008.

Distância geográfica e exposição ao Brent explicam a liderança

Para o sócio da Fatorial Investimentos, Fábio Lemos, o desempenho superior da Petrobras em relação às concorrentes globais reflete uma combinação de fatores.

A estatal concentra em um único papel três vetores que, no caso dos competidores internacionais, costumam ser diluídos: exposição direta ao preço do petróleo, integração com refino e o prêmio ou desconto típico de mercados emergentes.

"Com a alta do Brent, o mercado passou a precificar simultaneamente esses fatores", afirmou Lemos.

O analista acrescenta que a Petrobras parte de um valuation historicamente comprimido frente aos pares internacionais, o que amplifica a reprecificação em ciclos positivos para o petróleo.

O efeito, no entanto, se inverte em momentos de queda, especialmente quando há defasagem nos preços domésticos de combustíveis.

Hugo Queiroz, sócio da L4 Capital, atribui parte da valorização recente a uma correção de desempenho anterior. "Havia um gap relevante em relação às grandes petroleiras, e esse movimento ajudou a fechar parte dessa diferença", avaliou.

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Desconto estrutural persiste por fatores domésticos

Apesar da valorização expressiva, a Petrobras segue negociando com desconto frente às rivais globais.

Para Lemos, isso decorre principalmente de riscos domésticos que podem se sobrepor à commodity a qualquer momento, como a possibilidade de intervenção governamental, incertezas na política de preços de combustíveis e o custo de capital mais elevado associado ao Brasil.

Medidas como tributação sobre exportações e manutenção de defasagens nos preços reforçam essa percepção no mercado.

Queiroz reforça a visão. "O principal fator segue sendo político. Qualquer interferência na Petrobras, seja em investimentos ou na política de preços, pode comprometer a eficiência e a geração de valor do ponto de vista especialmente do investidor estrangeiro", ponderou.

Na prática, para os investidores externos, a Petrobras continua sendo vista como uma tese de petróleo com opcionalidade de Brasil: o fluxo externo acompanha o Brent, enquanto uma melhora no ambiente doméstico poderia destravar valor adicional.

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Reajuste do diesel e proposta de ICMS abrem espaço para novos aumentos

Na semana passada, a Petrobras anunciou reajuste de 11,6% no preço do diesel, o primeiro em 312 dias. A gasolina segue sem alteração.

Em paralelo, o governo federal propôs que os estados zerem o ICMS sobre a importação de diesel por dois meses, medida que, na avaliação do Citi, permitiria à estatal reduzir a defasagem entre os preços domésticos e os de paridade de importação.

📊 A questão dos dividendos também permanece como um dos principais atrativos da ação. Segundo Queiroz, porém, os proventos só voltariam a impulsionar fortemente o papel em um cenário de distribuição extraordinária, como ocorreu entre 2020 e 2022.