Ação na B3 que não paga dividendos desde 2021 pode distribuir 6 vezes mais

💰 Uma empresa que não distribui um centavo de dividendos aos seus acionistas desde 2021 e cujas ações derrapam pouco mais de 10% no acumulado dos últimos 12 meses provavelmente não anima muitos investidores a quererem ser sócios do negócio. 

No entanto, o BB Investimento arregaçou as mangas e começou em outubro a cobertura da Hapvida (HAPV3), uma operadora de saúde suplementar que pode multiplicar em até seis vezes o seu dividend yield (rendimento de dividendos) até o ano de 2027.

Para o analista William Bertan, o investimento em Hapvida vale a pena para o longo prazo, caso o investidor concorde com as quatro avenidas de crescimento da operadora de saúde.

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4 pilares de crescimento da Hapvida

O primeiro aspecto diz respeito ao seu modelo de negócios verticalizado em assistência médica. Em outras palavras, significa dizer que a Hapvida tem uma rede de saúde própria que acompanha os seus pacientes desde as consultas de rotina até as cirurgias de alta complexidade.

Já o segundo pilar é sustentado pela liderança da empresa como a maior operadora de saúde em número de beneficiários do Brasil, que reforça o posicionamento da marca tanto em praças já consolidadas, aumentando o potencial de atração de beneficiários, quanto em novas localidades potenciais.

🚑 A competitividade em preços da Hapvida a coloca em um valor abaixo da média do mercado, sem abdicar do atendimento de qualidade.

"Diante do movimento de reajustes de preços, observado no setor desde 2022, o desempenho da companhia na busca pelo equilíbrio financeiro dos contratos, embora tenha resultado em uma pequena retração no número de beneficiários, permitiu a recomposição do ticket médio, que, juntamente com a eficiência na gestão de custos, resultou em melhorias na sinistralidade", afirma o analista, em relatório.

Como último pilar, a Hapvida tem competência acumulada nos diversos processos de aquisição e combinações de negócios, com destaque para a incorporação da NotreDame Intermédica em 2022, explorando oportunidades no fragmentado segmento hospitalar privado.

Dividendos e valuation

🤑 Nos cálculos da corretora, o rendimento de dividendos pagos pela Hapvida deve saltar de 0,5% estimado para 2024, alcançando o patamar de 3% estimados para 2027. Já em 2025, o dividend yield estimado deve ficar 1,1%.

"Adotamos o modelo de desconto de fluxo de caixa de 10 anos para avaliação da Hapvida, por entendermos ser o mais adequado para capturar o crescimento potencial da companhia no longo prazo", explica Bertan.

Dessa maneira, o analista precificou um valor justo de R$ 41,2 bilhões ao final de 2025, implicando em um preço-alvo de R$ 5,50 para as ações HAPV3, reiterando recomendação de compra.

Ou seja, até dezembro de 2025, os acionistas de Hapvida têm a chance de embolsar em torno de 42% em ganhos de capital, considerando a cotação ao redor de R$ 3,87 nesta sexta-feira (11).

Para o final de 2025, a corretora espera que a Hapvida apresente receita líquida de R$ 31,9 bilhões com CAGR (taxa de crescimento anual composta) entre 2023-2025 de 8%; e Ebitda de R$ 4,9 bilhões com margem Ebitda de 15,2%.

Múltiplos estimados de HAPV3

EV/Ebitda: 2024 (11,3x); 2025 (9,1x); 2026 (8,1x); 2027 (7,4x).

Preço Sobre o Lucro (P/L): 2024 (51,8x); 2025 (23,3x); 2026 (16,4x); 2027 (13,1x).

Retorno Sobre o Capital (ROE): 2024 (1,6%); 2025 (3,5%); 2026 (4,9%); 2027 (5,9%).

Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC): 2024 (2,6%); 2025 (3,8%); 2026 (4,6%); 2027 (5,3%).

Dividend Yield (DY): 2024 (0,5%); 2025 (1,1%); 2026 (2,4%); 2027 (3,0%).