Corretora do Banco do Brasil eleva preço justo da Gol (GOLL4)

📈 A corretora do Banco do Brasil divulgou um relatório nesta quinta-feira (3) em que revisa o valuation da Gol Linhas Aéreas Inteligentes (GOLL4), dizendo que não é mais hora de fugir das ações com recomendação de venda, mas também não recomenda ir com tanta sede ao pote.

Isso porque o BB Investimentos apenas elevou a recomendação para neutra, estipulando o novo preço justo de R$ 1,20 por ação preferencial da Gol.

Ou seja, até o final de 2025, os investidores podem capturar uma valorização de até 16,5% considerando o preço atual dos papéis da companhia aérea, ao redor de R$ 1,03 cada.

Para o analista Luan Calimério, existem indicadores fundamentalistas que sustentam uma melhora substancial no quadro da Gol, que está inserida em um dos segmentos mais complicados da bolsa de valores brasileira: o setor aéreo.

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Indicadores fundamentalistas de GOLL4

No caso da análise de GOLL4, o especialista do Banco do Brasil utilizou um modelo de múltiplo EV/Ebitda (o mais apropriado para esse tipo de companhia, dada a baixavisibilidade de seus resultados).

Foi considerado, para tal, um múltiplo de 4,5 vezes, em linha com a média de negociação do papel nos últimos 12 meses.

A Gol apresentou ao mercado um plano de negócios de cinco anos, sustentado por:

• programa de investimento em motores para recuperar aeronaves a condições operacionais;
• crescimento de frota;
• expansão da malha aérea;
• programa de ganho de eficiência.

"Em nossa avaliação, consideramos o atingimento da maior parte das metas apresentadas nesse plano até 2025 (data final de nosso horizonte de análise). Para além desse prazo, mesmo com o direcionamento da companhia, entendemos que existe pouca visibilidade para projeção", explica Calimério.

Dessa maneira, a corretora chama a atenção dos investidores para que a saída do Chapter 11 (pedido de recuperação judicial nos Estados Unidos) é condição fundamental para a continuidade dos negócios da Gol (caso contrário, a companhia poderia ser liquidada).

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Se tudo der certo para Gol, o que acontece com os seus acionistas?

Apesar do cenário adverso possuir probabilidade concreta, o analista pegou um cenário benigno (ou seja, a saída da Gol do tal Chapter 11) no modelo de múltiplos que chegou ao preço justo de R$ 1,20 por ação.

Para isso, foi estimada a captação de US$ 2 bilhões em títulos de renda fixa e de US$ 1,5 bilhão em novas ações até o final de 2025, o que seria suficiente para liquidar o debtor in possession [modalidade de crédito especifica para empresas em recuperação judicial], no âmbito do Chapter 11, para refinanciar parte relevante das dívidas da Gol e para reforçar sua posição de caixa.

🚨 Logo, se tudo correr bem para a Gol, os seus acionistas podem ter a diluição de mais de 95% de suas posições na companhia aérea.

Receita, Ebitda e lucro

No desempenho econômico-financeiro da Gol, a corretora estima que receita líquida de R$ 18,3 bilhões e R$ 22,3 bilhões, com CAGR (taxa de crescimento anual composto) de 9,04% entre 2024 e 2025, respectivamente.

Fora isso, espera-se que a companhia aérea atinja um Ebitda (lucro antes de impostos, depreciação, amortização) de R$ 4,3 bilhões e R$ 6,3 bilhões, CAGR de 11,8% entre 2024 e 2025, respectivamente.

Já o lucro líquido da empresa é aguardado de R$ 875 milhões e R$ 710 milhões em 2024 e 2025, respectivamente, o que levaria a Gol a uma margem Ebitda de 23% e 28% em 2024 e 2025, respectivamente.