Dividendos garantidos: Equatorial (EQTL3) mantém payout após revés em assembleia
A companhia não obteve o número de votos necessários para reduzir o dividendo obrigatório.
Equatorial (EQTL3) está barata e com 40% de alta à vista, diz Itaú BBA
Segundo o banco, o fraco desempenho anual se deve à investidores migrando da Equatorial para ações mais voláteis ao preço da energia.
Publicado em 28/05/2026 às 18:52h
Publicado em 28/05/2026 às 18:52h
💲 As ações da Equatorial (EQTL3) acumulam desempenho zero no ano e, para o Itaú BBA, o papel está mal precificado. Em relatório, os analistas Filipe Andrade e Lucas Guimarães elevaram o preço-alvo das ações de R$ 48,70 para R$ 53,30 até o fim de 2026, potencial de valorização de 40,2% sobre o fechamento da última quarta-feira (27).
A recomendação de compra foi mantida. Nesta quinta-feira (28), as ações da Equatorial subiram 0,55%, a R$ 38,20.
Na avaliação do banco, um dos principais motivos para a performance fraca no último ano é a rotação setorial, com investidores usando a Equatorial como fonte de recursos para aumentar exposição a empresas com maior sensibilidade à volatilidade dos preços de energia.
O tom pessimista em torno das discussões regulatórias do segmento de distribuição e a dificuldade do mercado em precificar a companhia após sua entrada na Sabesp também pressionaram o papel.
Portfólio de distribuição e exposição à Sabesp
Para o Itaú BBA, o valuation atual abriu uma "janela de oportunidade" para os acionistas. "O valuation atual é uma oportunidade de adquirir uma plataforma de distribuição de alta qualidade e geração composta de valor, operada por uma das melhores equipes de gestão do setor, além de uma exposição indireta à Sabesp negociada com desconto", avaliaram Andrade e Guimarães.
A tese de investimento se apoia em dois pilares: o potencial de geração de valor composto do portfólio de distribuição e a exposição indireta à Sabesp (SBSP3). Juntos, eles sustentam o novo preço-alvo e a TIR (Taxa Interna de Retorno) real implícita de 12%, segundo o banco.
"A Equatorial melhorou seu balanço patrimonial e perfil de alavancagem, criando espaço adicional para investimentos orgânicos no segmento de distribuição, ao mesmo tempo em que preservou uma posição confortável para perseguir futuras oportunidades inorgânicas", escreveram os analistas.
O banco também destaca que a Equatorial é "amplamente reconhecida como uma das operadoras mais fortes do segmento de distribuição no Brasil e como uma das alocadoras de capital mais disciplinadas e geradoras de valor do setor."
Sabesp "contamina" o valuation e cria distorções
Desde o anúncio da entrada da Equatorial como acionista de referência da Sabesp, em 28 de junho de 2024, as ações EQTL3 acumulam queda de 21%, excluindo a marcação a mercado da Sabesp, mesmo com melhora relevante no desempenho operacional e financeiro.
O Itaú BBA identifica dois efeitos que a participação na Sabesp introduz nos resultados: equivalência patrimonial, correspondente a 15% do lucro líquido da Sabesp, e dividendos ou JCP (Juros sobre Capital Próprio) do investimento.
"Na nossa visão, isso cria distorções relevantes em algumas das principais métricas de valuation da companhia", afirmaram os analistas.
Uma das distorções ocorre no dividend yield. Como a Sabesp tem restrições à distribuição de dividendos até 2030, a Equatorial reconhece equivalência patrimonial que não será totalmente convertida em caixa nos próximos anos, gerando divergência entre o lucro contábil e a geração efetiva de caixa.
Outra distorção aparece no múltiplo EV/Ebitda, já que a equivalência patrimonial geralmente é excluída do Ebitda por muitos investidores.
Participação na Sabesp pode ser o maior catalisador
Para os analistas, a participação da Equatorial na Sabesp representa uma das oportunidades de arbitragem mais atraentes do setor de utilities brasileiro.
"Nos preços atuais, o mercado implica que a Equatorial é ou uma das ações mais baratas do setor brasileiro de utilities ou o veículo listado mais barato para investidores obterem exposição à Sabesp", afirmam.
Nas contas do banco, a Sabesp negocia a cerca de oito vezes EV/Ebitda, enquanto empresas globais comparáveis do setor de saneamento costumam ser negociadas entre 10 e 12 vezes.
💰 "Qualquer reprecificação do múltiplo da Sabesp poderia se traduzir em uma valorização relevante do valor implícito da participação da Equatorial, reforçando a assimetria atualmente observada no valuation da companhia", concluíram os analistas.