Ações da Klabin (KLBN11): como investir e quais os riscos

Investir em ações da Klabin (KLBN11) é uma forma de participar dos resultados de uma das maiores companhias brasileiras dos setores de papel, celulose e embalagens.

Diferentemente de empresas concentradas em apenas uma etapa da cadeia produtiva, a Klabin possui um modelo integrado. A companhia administra florestas, produz diferentes tipos de celulose, fabrica papéis e cartões para embalagens e também transforma parte desses materiais em produtos finais, como caixas de papelão ondulado.

Mas será que vale a pena investir em ações da Klabin? A KLBN11 paga dividendos? Qual é a diferença entre KLBN3, KLBN4 e KLBN11? E como comprar as ações da empresa pela B3?

Neste conteúdo, vamos explicar tudo isso e mostrar como investir em KLBN11.

O que é a Klabin?

A Klabin S.A. é uma companhia brasileira fundada em 1899 e possui mais de um século de atuação no mercado de papel e celulose.

Segundo a própria empresa, sua história começou com a chegada das famílias Klabin e Lafer ao Brasil. Os negócios iniciais estavam relacionados à fabricação e importação de artigos para escritórios e tipografia. 

Em 1902, o grupo passou a produzir papel ao arrendar a Fábrica de Papel Paulista e, em 1909, constituiu a Companhia Fabricadora de Papel.

Ao longo das décadas seguintes, a companhia ampliou significativamente sua atuação e passou a controlar diferentes etapas da cadeia produtiva.

Atualmente, a Klabin é a maior produtora e exportadora de papéis para embalagens do Brasil e possui posições de liderança em segmentos como papel-cartão, papelão ondulado e sacos industriais. 

A empresa possui operações industriais no Brasil e na Argentina e trabalha com um modelo integrado que começa nas florestas plantadas e segue até produtos de maior valor agregado.

Entre suas principais áreas de atuação estão:

• Florestal: Plantio e manejo de florestas de pinus e eucalipto.
• Celulose: Produção de fibras curta, longa e fluff.
• Papéis: Fabricação de papel-cartão e diferentes papéis para embalagens.
• Embalagens: Produção de papelão ondulado e sacos industriais.

Essa diversificação é importante para quem analisa ações da Klabin, pois diferentes segmentos podem apresentar comportamentos distintos de acordo com preços internacionais, câmbio, atividade econômica brasileira e demanda por embalagens.

O que significa KLBN11?

KLBN11 é o ticker das Units da Klabin negociadas na B3.

Uma Unit não é exatamente uma única ação. Trata-se de um certificado que reúne diferentes classes de ações de uma mesma companhia em um único ativo negociável.

No caso da Klabin, cada KLBN11 é formada por:

1 ação ordinária KLBN3 + 4 ações preferenciais KLBN4.

A própria Klabin informa que suas Units são os ativos da companhia com maior liquidez no mercado.

Portanto, atualmente o investidor pode encontrar três códigos principais da empresa na B3:

• KLBN3: Ações ordinárias.
• KLBN4: Ações preferenciais.
• KLBN11: Units, compostas por uma KLBN3 e quatro KLBN4.

As ações ordinárias possuem direito de voto nas assembleias da companhia, respeitadas as regras previstas na legislação e no estatuto.

As preferenciais possuem características próprias, incluindo prioridade no reembolso de capital em determinadas situações e direitos específicos previstos no estatuto.

Ao adquirir KLBN11, o investidor recebe exposição às duas classes através de um único ativo.

Qual é a diferença entre KLBN3, KLBN4 e KLBN11?

Essa é uma dúvida comum entre investidores que começam a pesquisar a Klabin. Embora todos os ativos representem participação econômica na mesma companhia, sua estrutura é diferente.

• KLBN3 representa ações ordinárias, ou seja, papéis com direito a voto nas assembleias.
• KLBN4 representa ações preferenciais, que possuem características específicas previstas no estatuto.
• Já KLBN11 é uma Unit que reúne uma ação ordinária e quatro preferenciais.

Na prática, um ponto bastante relevante para o investidor de varejo é a liquidez.

As Units KLBN11 costumam concentrar parcela importante das negociações envolvendo os papéis da companhia, e a própria Klabin as classifica como seus ativos de maior liquidez.

Isso ajuda a explicar por que KLBN11 aparece com tanta frequência nas carteiras e análises de mercado. Contudo, a escolha entre as classes não deveria considerar apenas liquidez.

Também podem ser avaliados fatores como:

• Preço relativo entre os ativos.
• Direitos de cada classe.
• Volume negociado.
• Estratégia do investidor.
• Composição das Units.
• Eventual diferença de valuation entre classes.

Comprar KLBN11 não significa investir em uma empresa diferente de quem compra KLBN3 ou KLBN4. Em todos os casos, a exposição é à Klabin. O que muda é a estrutura do valor mobiliário adquirido.

Como a Klabin ganha dinheiro?

Esse é um dos pontos mais importantes antes de comprar qualquer ação. No caso da Klabin, o modelo de negócios merece atenção porque combina diferentes etapas de uma mesma cadeia produtiva.

A companhia começa com suas florestas, produz celulose, transforma fibras em papéis e utiliza parte desses papéis para fabricar embalagens.

Essa integração proporciona exposição a negócios com características econômicas diferentes.

Negócio florestal

A base florestal é uma das origens da vantagem competitiva da Klabin. A companhia cultiva principalmente pinus e eucalipto, matérias-primas utilizadas para produzir os diferentes tipos de celulose.

Controlar parte relevante do abastecimento de madeira permite integrar a produção desde sua origem. Isso é importante porque a madeira representa um insumo essencial para a indústria de papel e celulose.

A produtividade das florestas, distância das fábricas, custos de transporte, idade dos ativos florestais e valor das terras podem influenciar diretamente a competitividade da operação.

Além de abastecer suas próprias unidades industriais, ativos florestais possuem valor econômico independente. A venda esporádica de terras ou madeira, por exemplo, pode gerar resultados adicionais em determinados períodos.

Celulose

A Klabin também atua diretamente no mercado de celulose. 

Existe uma característica importante nesse negócio: a companhia possui capacidade para produzir diferentes tipos de fibra.

São elas:

• Fibra curta: Produzida principalmente a partir do eucalipto e utilizada em diversas aplicações.
• Fibra longa: Originada principalmente do pinus e valorizada por características relacionadas à resistência.
• Celulose fluff: Utilizada principalmente em produtos absorventes, como fraldas e itens de higiene.

Essa diversificação permite atender diferentes mercados e segmentos, considerando que o negócio de celulose possui significativa exposição ao mercado internacional.

Papéis para embalagens

Outra frente relevante são os papéis utilizados na fabricação de embalagens. 

A Klabin é uma das principais empresas brasileiras nesse segmento e produz diferentes soluções destinadas a indústrias de alimentos, bebidas, produtos de consumo, comércio eletrônico e diversos outros setores.

Entre os produtos estão papéis e cartões utilizados posteriormente na fabricação de embalagens.

Papelão ondulado

O Papelão ondulado é amplamente utilizado na fabricação de caixas para transporte e armazenamento de mercadorias. 

Um exemplo muito simples são as caixas utilizadas pelo comércio eletrônico. Mas a sua aplicação é muito mais ampla.

Empresas de alimentos, bebidas, eletrodomésticos, higiene, agronegócio, varejo e inúmeras outras atividades necessitam transportar produtos em embalagens resistentes.

A Klabin possui atuação relevante nesse mercado. O desempenho desse segmento pode refletir parcialmente a atividade econômica brasileira.

Quando a produção industrial, o consumo ou o comércio eletrônico aumentam, a demanda por determinados tipos de embalagem também pode crescer. Por outro lado, períodos de desaceleração econômica podem pressionar os volumes.

Sacos industriais

A companhia também produz sacos industriais utilizados para embalar diferentes produtos.

São aplicações encontradas em setores como:

• Construção civil.
• Alimentos.
• Produtos químicos.
• Sementes.
• Outros produtos industriais.

Embora essa área possa receber menos atenção de investidores do que a celulose, ela faz parte da estratégia de verticalização e diversificação da companhia.

Por que o modelo integrado da Klabin é importante?

Uma das características mais relevantes da tese de KLBN11 é justamente o nível de integração da empresa.

Imagine uma companhia que atua exclusivamente produzindo celulose: Quando o preço internacional da celulose cai, grande parte de seus resultados é diretamente afetada.

Agora considere uma companhia que transforma parte de suas fibras em papéis e posteriormente parte desses papéis em embalagens.

• Essa empresa está exposta a diferentes pontos da cadeia de valor. É essa lógica que ajuda a entender a Klabin.

A operação começa nas florestas e avança até produtos acabados, o que não elimina a ciclicidade, mas pode ajudar a diversificar as fontes de receita.

Quando determinados segmentos passam por períodos desfavoráveis, outros podem apresentar comportamento mais resiliente.

Qual é a influência do dólar nos resultados da Klabin?

Parte importante dos negócios da Klabin possui exposição ao dólar, seja diretamente através de exportações ou indiretamente através de produtos cujos preços possuem referências globais.

• Por isso, oscilações entre real e dólar podem influenciar receitas e resultados.

De forma simplificada, quando o dólar se valoriza frente ao real, receitas obtidas em moeda estrangeira podem representar mais reais após conversão. Contudo, o movimento contrário acontece quando o real se valoriza.

Dito isso, é importante destacar que a relação não é tão simples quanto dizer que "dólar alto é sempre bom".

A Klabin também possui custos, dívidas, investimentos e compromissos que podem ter exposição cambial. Além disso, movimentos bruscos da moeda podem gerar efeitos contábeis importantes.

Para o investidor, o mais adequado é analisar a exposição cambial líquida e como a companhia gerencia seus riscos.

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Por que acompanhar o endividamento da Klabin?

Empresas do setor de papel e celulose precisam investir grandes quantidades de capital.

Construir uma nova fábrica, instalar uma máquina de papel, adquirir áreas florestais ou ampliar capacidade de produção pode exigir bilhões de reais.

Por isso, endividamento é uma variável especialmente relevante.

A Klabin realizou nos últimos anos grandes ciclos de investimentos, incluindo projetos de expansão como o Puma II.

Quando uma companhia financia projetos dessa dimensão, sua dívida pode aumentar antes que a nova capacidade produtiva comece a gerar todo o caixa esperado.

Por isso, o investidor precisa observar indicadores como:

• Dívida líquida.
• Dívida líquida/EBITDA.
• Custo médio da dívida.
• Prazo médio.
• Percentual denominado em moeda estrangeira.
• Perfil dos vencimentos.
• Geração de caixa.
• Capex futuro.

Quais indicadores analisar antes de investir em KLBN11?

Investidores interessados em ações da Klabin devem acompanhar diferentes indicadores financeiros e operacionais.

Receita líquida: A receita mostra quanto a companhia gera através da venda de celulose, papéis, embalagens e outras operações. Contudo, observar somente a receita consolidada não é suficiente.

É importante entender qual negócio está impulsionando o crescimento.

EBITDA: O EBITDA é amplamente acompanhado no setor porque ajuda a medir o desempenho operacional antes de despesas financeiras, impostos, depreciação e amortização.

Também é importante observar a margem EBITDA. Uma receita crescente acompanhada de margens em queda pode indicar pressão de custos.

Volume vendido: A quantidade de toneladas comercializadas ajuda a entender se o crescimento está acontecendo por aumento de volume ou principalmente por reajustes de preços.

O investidor pode acompanhar separadamente:

• Celulose.
• Papéis.
• Embalagens.

Preço da celulose: Como parte importante dos resultados depende do negócio de celulose, preços internacionais possuem grande relevância. 

Alterações na oferta mundial podem gerar ciclos significativos. A entrada de novas fábricas no mercado, por exemplo, pode aumentar a oferta e pressionar preços caso a demanda não cresça no mesmo ritmo.

Custo caixa: Produzir celulose e papel envolve custos com:

• Madeira.
• Produtos químicos.
• Energia.
• Combustíveis.
• Transporte.
• Mão de obra.
• Manutenção.

Empresas mais eficientes conseguem preservar margens mesmo durante períodos menos favoráveis de preço. Por isso, o custo por tonelada merece atenção.

Dívida líquida/EBITDA: A relação entre dívida líquida e EBITDA é um dos principais indicadores para acompanhar alavancagem.

Em companhias intensivas em capital, uma dívida elevada não é necessariamente um problema isoladamente.

O investidor precisa analisar se a geração de caixa é suficiente para honrar compromissos e reduzir gradualmente o endividamento.

Fluxo de caixa livre: Uma empresa pode apresentar EBITDA elevado e ainda assim gerar pouco caixa livre se precisar realizar investimentos muito grandes.

Por isso, não basta analisar lucro ou EBITDA. É necessário verificar quanto sobra depois dos investimentos necessários.

ROIC: O ROIC procura medir o retorno sobre o capital investido. Esse indicador ganha importância em empresas que investem bilhões em expansão.

O investidor precisa avaliar se os novos projetos conseguem gerar retorno compatível com o custo de capital.

Valuation: Por fim, é necessário analisar o preço das Units em relação aos fundamentos.

Podem ser utilizados indicadores como:

• EV/EBITDA.
• Preço/lucro.
• Preço/valor patrimonial.
• Fluxo de caixa livre.
• Valor da firma.
• Modelos de fluxo de caixa descontado.

Nenhum múltiplo deve ser utilizado isoladamente. Companhias cíclicas podem apresentar múltiplos aparentemente baixos justamente durante o pico de seus resultados e múltiplos elevados durante períodos de lucros deprimidos.

A Klabin paga dividendos?

Sim. A Klabin possui histórico de distribuição de dividendos e juros sobre capital próprio aos acionistas. Por sinal, esse é um dos fatores que atrai alguns investidores para KLBN11.

No entanto, é preciso considerar que um histórico de dividendos não significa pagamentos futuros garantidos.

Dividendos dependem de fatores como:

• Lucro.
• Geração de caixa.
• Política de distribuição.
• Nível de endividamento.
• Investimentos.
• Decisões do conselho.
• Necessidades financeiras da companhia.

O dividend yield também varia conforme o preço da Unit. Mesmo que o valor distribuído permaneça igual, uma queda ou valorização significativa de KLBN11 modifica o percentual calculado sobre a cotação.

Por isso, comprar uma ação apenas porque seu dividend yield recente parece elevado pode ser uma estratégia perigosa. É necessário avaliar se esses proventos são sustentáveis.

Quais são os riscos de investir em KLBN11?

Todo investimento em ações envolve risco. No caso da Klabin, alguns fatores merecem atenção especial.

Ciclo da celulose: A celulose é uma commodity global. Se ocorrer excesso de oferta, os preços podem cair significativamente. Como a Klabin participa desse mercado, suas receitas e margens podem ser afetadas.

Endividamento: A companhia opera em uma indústria intensiva em capital e realizou grandes investimentos. Se o EBITDA cair enquanto a dívida permanecer elevada, a alavancagem pode aumentar.

Juros: Taxas de juros maiores podem encarecer financiamentos e aumentar a taxa de desconto utilizada pelo mercado para avaliar as empresas. Isso pode pressionar tanto resultados financeiros quanto valuation.

Câmbio: Uma valorização significativa do real pode reduzir receitas convertidas de dólares para reais. Por outro lado, movimentos da moeda também podem influenciar a dívida e os custos.

Custos: Madeira, produtos químicos, combustível, energia, mão de obra e transporte são importantes para a operação. Um aumento de custos que não consiga ser repassado aos preços pode comprimir margens.

Atividade econômica: Papéis e embalagens possuem relação com consumo e produção industrial. Uma recessão pode reduzir a demanda por caixas, cartões e sacos industriais.

Novos concorrentes e capacidade global: A indústria de celulose recebe periodicamente grandes projetos de expansão. Novas fábricas podem acrescentar milhões de toneladas à oferta mundial. Se a demanda não acompanhar esse crescimento, os preços podem sofrer pressão.

Valuation: Uma excelente empresa ainda pode ser um investimento ruim se o preço pago pelas ações for elevado demais. Por isso, analisar apenas qualidade do negócio ou histórico de dividendos não é suficiente.

Como comprar ações da Klabin (KLBN11)?

Comprar KLBN11 é relativamente simples para quem já possui conta em uma corretora com acesso à B3.

Veja um passo a passo.

1. Abra uma conta em uma corretora

O primeiro passo é possuir uma conta em uma instituição habilitada para intermediar negociações na bolsa.

Antes de escolher, verifique fatores como:

• Taxas.
• Segurança.
• Plataforma.
• Atendimento.
• Ferramentas.
• Relatórios.
• Facilidade operacional.

2. Transfira dinheiro para a conta

Depois da abertura, envie os recursos que pretende utilizar. Evite definir o valor apenas observando quanto dinheiro está disponível.

O tamanho da posição deve considerar o patrimônio total e a diversificação da carteira.

3. Acesse o home broker

Entre na plataforma de negociação da corretora.

Busque pelo ticker KLBN11 e determine quantas Units pretende comprar.

Considere:

• Preço da cotação.
• Patrimônio total.
• Perfil de risco.
• Exposição atual ao setor.
• Horizonte.
• Estratégia.
• Necessidade de diversificação.

Evite concentrar uma parcela excessiva do patrimônio em uma única empresa.

4. Escolha o tipo de ordem

• Uma ordem a mercado procura executar a operação aos preços disponíveis.
• Uma ordem limitada permite determinar o maior preço que o comprador aceita pagar.

Depois da execução, KLBN11 passa a aparecer na carteira da corretora.

KLBN11 é uma boa ação para dividendos?

A Klabin possui histórico de pagamentos e pode fazer parte da análise de investidores focados em renda.

Entretanto, classificar uma ação como "boa pagadora de dividendos" requer mais do que observar o último pagamento.

É necessário analisar principalmente:

• Lucros: A companhia precisa gerar resultados capazes de suportar os pagamentos.
• Fluxo de caixa: Dividendos são pagos com recursos financeiros, portanto, geração de caixa é essencial.
• Capex: Grandes ciclos de investimentos podem competir com dividendos pela utilização do caixa.
• Endividamento: Companhias muito alavancadas podem priorizar redução da dívida.
• Política de distribuição: As decisões da administração influenciam o montante destinado aos acionistas.
• Preço da ação: O dividend yield depende da cotação.

Portanto, KLBN11 pode proporcionar renda, mas os dividendos devem ser analisados dentro da tese completa.

Vale a pena investir em ações da Klabin?

A resposta depende do perfil e da estratégia de cada perfil de investidor. A Klabin apresenta características interessantes, mas isso não significa que KLBN11 seja automaticamente um bom investimento em qualquer momento ou preço.

Entre seus possíveis pontos favoráveis estão:

Modelo integrado: A companhia controla diferentes etapas da cadeia, desde florestas até embalagens.

Diversificação: Celulose, papéis e embalagens possuem dinâmicas diferentes, reduzindo parcialmente a dependência de um único produto.

Base florestal: Ativos florestais representam uma matéria-prima estratégica e um patrimônio relevante.

Liderança de mercado: A Klabin possui posições importantes no mercado brasileiro de papéis e embalagens.

Exposição internacional: Exportações e produtos precificados internacionalmente podem proporcionar exposição ao mercado global.

Demanda por embalagens: Crescimento do consumo e do comércio eletrônico pode favorecer determinados segmentos.

Produtos renováveis: A substituição de determinadas embalagens por alternativas produzidas a partir de papel pode criar oportunidades.

Dividendos: A companhia possui histórico de distribuição de proventos.

Por outro lado, existem importantes riscos que precisam ser analisados.

Conclusão

Como vimos ao longo deste conteúdo, as ações da Klabin (KLBN11) oferecem exposição a uma das principais companhias brasileiras dos setores de papel, celulose e embalagens.

Fundada em 1899, a Klabin construiu um modelo integrado que começa nas florestas de pinus e eucalipto, passa pela produção de celulose e papéis e chega até embalagens de papelão ondulado e sacos industriais.

Essa diversificação é uma das principais características da tese. A companhia não depende exclusivamente da celulose de mercado. Ela consegue participar de diferentes etapas da cadeia produtiva e atender tanto clientes brasileiros quanto mercados internacionais.

Para o investidor, entretanto, isso não elimina os riscos. O desempenho de KLBN11 pode ser influenciado por preços internacionais da celulose, câmbio, atividade econômica, custos, taxas de juros, investimentos, endividamento e demanda por embalagens.

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