Quanto sobra de dividendo? Petrobras apresenta plano 2027-2031 neste mês

💲 O mercado saiu do balanço do terceiro trimestre da Petrobras (PETR4) com os números operacionais em alta, mas com uma pergunta no ar sobre o dividendo. 

A resposta deve vir em 23 de novembro, quando a estatal apresenta seu plano estratégico 2027-2031. No dia seguinte, a companhia fará uma reunião com analistas e jornalistas para detalhar as metas.

A avaliação predominante entre os analistas é que a empresa entregou, na noite de terça-feira (10), resultados operacionais fortes, com produção recorde, custos baixos e redução do endividamento. O incômodo ficou por conta do ritmo dos investimentos e do futuro da remuneração aos acionistas.

Dividendo de R$ 15,3 bilhões ficou abaixo do esperado

Até poucos meses atrás, a discussão girava em torno de produção, geração de caixa e dividendos. Depois do balanço e da revisão dos investimentos para 2026, os investidores passaram a questionar se a Petrobras apenas antecipou gastos ou entrou em uma fase de maior intensidade de capital, o que poderia reduzir a distribuição de proventos nos próximos anos.

O alerta veio do capex, os investimentos em capital. A projeção da carteira de implementação passou de US$ 19,4 bilhões para uma faixa entre US$ 24 bilhões e US$ 25,5 bilhões, enquanto o capex em caixa subiu de US$ 16,9 bilhões para a faixa de US$ 21 bilhões a US$ 22 bilhões.

Em paralelo, a Petrobras anunciou dividendos de R$ 15,3 bilhões referentes ao trimestre, abaixo das projeções de casas como XP e Bradesco BBI. 

Segundo os analistas, investimentos maiores e consumo de capital de giro reduziram o fluxo de caixa livre e, por consequência, o valor distribuído.

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XP vê gastos de até US$ 7,5 bilhões no quarto trimestre

Para a XP, o tema central agora é o nível de investimento implícito para o fim do ano. Pelas contas da casa, a nova faixa sugere desembolsos de US$ 6,5 bilhões a US$ 7,5 bilhões entre outubro e dezembro, cerca de 30% acima do trimestre anterior.

A corretora afirma que o mercado deve concentrar as atenções no plano para entender se essa aceleração é temporária ou permanente.

A Genial Investimentos tem leitura parecida. Embora veja os números operacionais como positivos, afirma que “o principal debate da tese permanece na alocação de capital”. Para o analista Vitor Sousa, a dúvida é se a antecipação de plataformas e projetos do pré-sal é apenas uma antecipação de receitas ou uma mudança estrutural na curva de investimentos.

BBI diz que maior capex só se justifica com produção maior

Segundo o Bradesco BBI, a combinação de mais investimentos e dividendos menores dificilmente será bem recebida sem uma compensação operacional relevante. 

O banco avalia que a empresa poderia justificar o capex apresentando metas de produção para 2027 acima das atualmente embutidas nas projeções. 

“O mercado provavelmente não apreciará a combinação entre maior capex e dividendos menores”, escreveu. “Descobriremos isso em 23 de novembro.”

A parte operacional segue forte. A produção atingiu o recorde de 3,5 milhões de barris equivalentes de petróleo por dia no trimestre, impulsionada pelo pré-sal, e a projeção para 2026 foi elevada de cerca de 3,1 milhões para 3,3 milhões a 3,4 milhões de barris por dia. 

A relação entre dívida líquida e Ebitda recuou para 1 vez. Na avaliação da Genial, o refino compensou parte da pressão da queda do Brent, com mais vendas no mercado interno, margens melhores e recorde de comercialização de derivados.

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Plano deve superar US$ 109 bilhões e incluir diesel, etanol e Margem Equatorial

O plano estratégico deve responder a três perguntas, qual será o crescimento da produção nos próximos anos, quanto a Petrobras pretende investir para chegar lá e qual parcela do caixa continuará disponível para dividendos. 

📊 De acordo com informações do Broadcast, a expectativa é que o valor total supere os US$ 109 bilhões do plano anterior, de 2026 a 2030, para acomodar novos projetos, entre eles ações para a autossuficiência em diesel, a entrada no mercado de etanol e os avanços na Margem Equatorial.