Gringos correm para EWZ e pagam o preço mais alto desde 2002 para apostar no Brasil

📈 A proximidade do primeiro turno desencadeou uma verdadeira corrida de investidores, brasileiros e estrangeiros, em direção às opções do EWZ, o ETF negociado em Nova York que funciona como uma espécie de "Ibovespa em dólar". 

Nas últimas semanas, esses contratos ficaram significativamente mais caros, ao mesmo tempo em que o volume de posições em aberto explodiu.

A intensificação do movimento começou em setembro, período em que as principais pesquisas de intenção de voto passaram a indicar uma disputa cada vez mais apertada entre o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e o senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ).

As opções funcionam como uma porta de entrada mais barata para quem deseja tentar se beneficiar de uma eventual valorização dos ativos brasileiros durante o ciclo eleitoral. O problema é que, com a demanda em alta, o custo dessa estratégia também subiu, e os investidores estão aceitando desembolsar mais para garantir a posição.

As opções do EWZ são contratos de derivativos que permitem ao investidor apostar no desempenho do ETF sem precisar comprá-lo diretamente. Quem adquire uma opção de compra paga pelo direito de comprar o ativo a um preço previamente definido, em uma data determinada. Se, no vencimento, o EWZ estiver cotado acima desse preço, o investidor embolsa a diferença. Caso contrário, perde o valor pago pelo contrato.

Além de abrir uma janela de exposição ao Brasil, a operação exige menos capital do que uma compra equivalente no mercado à vista.

Para entender o preço desses contratos, o indicador central é a volatilidade implícita, que pode ser vista como o "preço do risco" embutido em cada opção. Quanto maior a incerteza sobre o comportamento futuro do ativo, mais alto tende a ser esse valor.

Gustavo Akamine, sócio da Constância Investimentos, compara o indicador a uma apólice. Segundo ele, quando a expectativa de um movimento forte, seja de alta ou de queda, aumenta por causa de um cenário incerto, esse "seguro" fica mais caro. Em momentos de calmaria, sem perspectiva de mudança relevante, ele se torna mais barato.

O especialista atribui a escalada recente da volatilidade implícita à busca dos estrangeiros por uma forma de capturar um possível rali provocado pela eleição brasileira. "É como se o investidor estivesse pagando mais para ter exposição a uma possível movimentação forte do mercado", afirma.

📊 Pelos dados compilados por Akamine, o valor das opções do EWZ atingiu o patamar mais elevado desde a eleição de 2002, ano em que Lula conquistou a Presidência pela primeira vez.