Ata do Copom: BC vê economia desacelerar, mas mantém alerta sobre inflação

A ata da última reunião do Copom (Comitê de Política Monetária), divulgada nesta terça-feira (10), indica que o BC (Banco Central) identifica uma desaceleração mais acentuada da economia brasileira, mas ainda considera necessário manter os juros elevados por mais tempo. 

Mesmo com os efeitos da política monetária restritiva sobre a atividade econômica, a inflação e as expectativas seguem pressionadas, exigindo cautela na condução da Selic, atualmente em 13,75% ao ano. O documento destaca que os efeitos do aperto monetário começam a aparecer de maneira mais evidente nos indicadores de atividade.

Ainda assim, o Comitê avalia que a inflação permanece pressionada pela demanda e que a convergência dos preços para a meta depende da continuidade de uma política monetária restritiva.

O prolongamento dos conflitos armados no Oriente Médio tem pressionado os preços do petróleo e de seus derivados, enquanto a adoção de uma política monetária mais restritiva pelas economias avançadas aumenta a volatilidade nos mercados de ativos e commodities. Diante desse cenário, o Comitê avalia que os países emergentes precisam manter uma postura cautelosa.

No cenário doméstico, o Copom identificou uma moderação mais intensa da atividade econômica, percepção reforçada pelos indicadores divulgados após a última reunião. A avaliação é de que a desaceleração observada no PIB do segundo trimestre de 2026 pode ganhar força.

As pesquisas sobre o desempenho do comércio já apontam uma inflexão, sobretudo nos segmentos mais sensíveis às condições de crédito. O BC relaciona esse movimento à manutenção de juros elevados nas operações de crédito livre, tanto para pessoas físicas quanto para empresas.

O mercado de trabalho, por sua vez, ainda apresenta resistência ao desaquecimento. A taxa de desemprego permanece em níveis historicamente baixos, embora o crescimento da ocupação tenha perdido velocidade. Os rendimentos médios também desaceleraram na margem, inclusive em termos nominais, mas continuam avançando acima da produtividade do trabalho.

O Comitê destacou que acompanha a relação entre ocupação, remuneração e preços, uma vez que a dinâmica dos salários pode influenciar a inflação em diferentes setores da economia. Nesse contexto, o arrefecimento da demanda agregada é considerado importante para reequilibrar a oferta e a procura e favorecer a convergência da inflação à meta.

Além da demanda doméstica, a ata aponta quatro choques de oferta que ajudam a explicar a combinação entre inflação elevada e perspectivas de crescimento econômico mais fracas.

O primeiro é a alta do petróleo, associada aos conflitos no Oriente Médio. O segundo envolve os efeitos climáticos do fenômeno El Niño, que podem afetar a produtividade agrícola e os custos de energia. Também estão no radar os possíveis impactos do fim da escala 6x1 sobre os custos do trabalho e a depreciação cambial provocada por incertezas relacionadas à política doméstica.

Na avaliação do Copom, a desaceleração mais intensa da demanda, acompanhada de projeções de crescimento do PIB abaixo do potencial da economia, pode reduzir o risco de que esses choques provoquem efeitos secundários e alimentem pressões inflacionárias persistentes.

O Comitê pondera, entretanto, que não deve reagir automaticamente aos efeitos iniciais de choques de oferta. A preocupação está na possibilidade de que eles se espalhem pela economia e provoquem novas pressões sobre os preços. Caso isso aconteça, o BC afirma que poderá responder com firmeza.

Outro ponto destacado na ata é a influência das contas públicas sobre a inflação e a condução dos juros. Segundo o Comitê, a política fiscal afeta a economia tanto pelo estímulo à demanda no curto prazo quanto pela percepção de sustentabilidade da dívida pública no horizonte mais longo.