🚨 O otimismo que cercava os dividendos do Banco do Brasil (BBAS3) no início de 2025 está sendo substituído por um cenário de cautela.
Após um primeiro trimestre abaixo das expectativas, grandes instituições financeiras revisaram suas estimativas e colocaram em dúvida a capacidade da estatal de manter seu plano original de distribuição de lucros aos acionistas.
No começo do ano, o BB divulgou um guidance que previa um payout — percentual do lucro destinado aos dividendos — entre 40% e 45%.
Era uma meta mais flexível do que a de 2024, quando a instituição indicava distribuição de 45%, mas ainda assim sinalizava compromisso com retorno aos acionistas.
No entanto, o lucro líquido do primeiro trimestre foi de R$ 7 bilhões, bem abaixo dos R$ 9 bilhões esperados.
O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) caiu para 16,7% e os níveis de inadimplência, especialmente no crédito rural, dispararam. Diante disso, analistas começaram a revisar seus modelos.
O JPMorgan foi um dos primeiros a acender o alerta. Em relatório recente, o banco afirmou que o payout atual pode se tornar insustentável diante da pressão sobre o capital e da necessidade de preservar a capacidade de expansão da carteira de crédito. A projeção de distribuição caiu para 30%, contra a faixa oficial de 40% a 45%.
O Itaú BBA seguiu a mesma linha, cortando seu dividend yield estimado para 6%, abaixo dos patamares históricos da estatal.
A instituição também projeta um payout de 30%, sinalizando que o atual cenário de incerteza pode levar o BB a conter o ímpeto distributivo.
O próprio Banco do Brasil já admite que o guidance pode ser revisto. Segundo o Goldman Sachs, que consultou a administração da companhia, a distribuição de dividendos não deve comprometer o crescimento da carteira de crédito.
A depender da evolução dos resultados operacionais, o índice de payout atual poderá ser ajustado.
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Apesar do recuo nas projeções, alguns analistas mantêm uma visão positiva. O banco Safra, por exemplo, continua recomendando a compra das ações do BBAS3.
Segundo a instituição, a estrutura de funding do banco é sólida, o ROE deve voltar para acima de 20% em 2025, e os dividendos seguem atrativos.
A estimativa do Safra é de um dividend yield de 11,3% — o que, mesmo com os desafios, continua acima da média do setor.
A leitura do banco é que os impactos do cenário mais desafiador para o agronegócio são pontuais e estão sendo monitorados de perto.
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💲 A recente desvalorização das ações, que acumulam queda de 26% no ano, reacendeu o debate: trata-se de um exagero do mercado ou de uma correção justificada?
Para Régis Chinchila, analista da Terra Investimentos, o mercado pode ter reagido com exagero. Segundo ele, os fundamentos do banco permanecem sólidos e a atual precificação pode refletir mais o medo de curto prazo do que uma real deterioração estrutural.
“Historicamente, o BB tem resiliência em ciclos econômicos adversos e continua gerando resultados recorrentes mesmo sob pressão”, aponta.
Por outro lado, o JPMorgan mantém uma postura mais cética. Apesar de estimar um potencial de valorização de 28%, com preço-alvo revisado para R$ 28, o banco reitera recomendação neutra, citando o tempo necessário para resolver os problemas na carteira de crédito rural como fator de risco.
A sustentabilidade dos dividendos do Banco do Brasil está, de fato, sob teste. O resultado do segundo trimestre e os próximos movimentos do banco em relação à sua carteira de crédito serão cruciais para definir se o BB continuará sendo uma das ações favoritas dos investidores em busca de renda passiva — ou se o momento pede cautela.
O banco norte-americano revisou suas estimativas para o BB e optou por reduzir o preço-alvo dos papéis de R$ 31 para R$ 28.
É o equivalente a um valor bruto de aproximadamente R$ 0,42 por ação.
