BRF ou Marfrig no 3T24? A carne de boi é fraca quando a galinha enche o papo

🗓️ Os frigoríficos  BRF (BRFS3) e  Marfrig (MRFG3) reportam resultados do  3T24 no dia 13 de novembro, após o fechamento do mercado. Enquanto os acionistas já estão na expectativa, a Genial Investimentos enxerga um vencedor claro entre os dois nomes do  agronegócio brasileiro.

No caso da Marfrig, os analistas usam o termo "a carne é fraca" para descrever o momento desfavorável no ciclo do boi nos Estados Unidos, país em que mantém operações com dificuldades já que as margens encolheram bastante, e com o agravante do mesmo ciclo desfavorável começar a afetar os seus negócios no Brasil também.

"Haverá aumento de volume de carne processada por  MRFG3 no 3T24 diante da sazonalidade típica de  barbecue season (temporada de churrasco) nos EUA e mais apetite para exportações na América do Sul, mas não adianta ter brasa se a carne é fraca. Destacamos será um trimestre ainda difícil para as operações próprias", afirmam os analistas Igor Guedes, Isabelle Casaca, Iago Souza e Luca Vello, em relatório.

Outra preocupação do time é com o próprio endividamento da Marfrig,  que mesmo após receber R$ 7,2 bilhões com a venda de ativos para o frigorífico  Minerva Foods (BEEF3), não deve reduzir tanto assim a sua alavancagem.

Conforme projeções da Genial e considerando as margens da carne bovina nos EUA que continuarão sob pressão até uma potencial virada de ciclo ente o final de 2026 e o início de 2027, o índice de alavancagem da Marfrig deve fechar em 4,5 vezes sua Dívida Líquida sobre Ebitda estimado para 2025 (já considerando sua participação na BRF), bem acima do patamar razoável entre os frigoríficos.

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Ação da BRF já subiu 80% em 2024, e agora?

Após todo esse contexto, fica evidente que os analistas da corretora tem preferência pela BRF, que inclusive está segurando as pontas dos resultados da Marfrig, já que esta é acionista relevante na abatedora de frango.

No entanto, vítima de seu próprio sucesso, muitos investidores estão cada vez mais céticos com o desempenho futuro de  BRFS3, já que suas ações já acumulam valorização superior a 80% somente em 2024.

"Por outro lado, somos confiantes em afirmar que ainda há mais por vir, mesmo que em um ritmo mais gradual daqui para frente. Projetamos que a BRF está bem-posicionada para capturar novas oportunidades de expansão, tanto no mercado doméstico quanto internacional", afirma o quarteto.

🤑 A parceria estratégica com a Marfrig, focada na comercialização das marcas Bassi e Montana, deverá ampliar a capilaridade da BRF no Brasil, especialmente em canais de autosserviço e pontos de venda.

Fora que a corretora enxerga outros eventos que estão apenas parcialmente precificados em  BRFS3. Entre eles, os valores depreciados de grãos, reduzindo os custos e o equilíbrio entre oferta e demanda no  mercado global de frango, que deverá manter os preços de venda estáveis.

Posto isto, a Genial Investimentos reitera recomendação de compra para  BRFS3, estipulando preço justo de R$ 28 por ação. Já a recomendação para  MRFG3 é apenas de manter, com preço justo de R$ 14,35 por ação.

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Expectativas nos resultados do 3T24

🐔  BRF (BRFS3)

• Receita líquida: Genial estima R$ 15,31 bilhões no 3T24, ante o saldo de R$ 13,80 bilhões um ano antes, crescimento de +10,9%.
• Ebitda ajustado: Genial estima R$ 2,72 bilhões no 3T24, ante o saldo de R$ 1,20 bilhão um ano antes, crescimento de +126,1%.
• Lucro líquido: Genial estima R$ 1,07 bilhão no 3T24, revertendo o prejuízo de R$ 262 milhões um ano antes, crescimento de +509,3%.

🐂  Marfrig (MRFG3)

• Receita líquida: Genial estima R$ 21,7 bilhões no 3T24, ante o saldo de R$ 21,87 bilhões um ano antes, queda de −0,8%.
• Ebitda ajustado: Genial estima R$ 870 milhões no 3T24, ante o saldo de R$ 1,31 bilhão um ano antes, queda de −34%.
• Lucro líquido: Genial estima prejuízo de R$ 34 milhões no 3T24, revertendo o saldo positivo de R$ 455 milhões um ano antes.