💰 O novo pacote de subsídios ao diesel anunciado nesta segunda-feira (6) pelo governo federal pode ampliar de forma relevante o retorno ao acionista da
Petrobras (PETR4), na avaliação do
BTG Pactual (BPAC11).
Segundo relatório assinado pelos analistas Bruno Montanari de Almeida e Pedro Soares da Cunha, as medidas têm potencial de elevar o yield de fluxo de caixa livre para o acionista da estatal para cerca de 12,7% em 2026.
De acordo com o banco, com o pacote em vigor, a Petrobras passaria a receber cerca de R$ 4,77 por litro de diesel vendido, equivalente a US$ 147 por barril.
Embora o Índice de Paridade de Importação esteja atualmente em R$ 6,18 por litro, os subsídios ao diesel importado, estimados em R$ 1,52 por litro, reduzem o IPP efetivo para aproximadamente R$ 4,66 por litro.
"Isso implica que a Petrobras está recebendo o máximo possível neste cenário", afirmou a equipe do BTG.
Subvenção pode adicionar US$ 1,5 bi por trimestre
O pacote inclui uma subvenção adicional de R$ 0,80 por litro de diesel produzido no Brasil, válida inicialmente por dois meses.
Em estimativa do BTG, essa medida poderia adicionar cerca de US$ 1,5 bilhão por trimestre em receitas para a estatal.
"A subvenção adicional de R$ 0,80 por litro, mesmo válida por apenas dois meses, implica cerca de US$ 1,5 bilhão por trimestre em receitas incrementais", destacaram os analistas. "Se assumirmos a extensão desse benefício até o fim do ano, estimamos um impacto de aproximadamente 3,5 pontos percentuais no yield de FCFE."
A projeção de yield de 12,7% considera preço do Brent em US$ 80 por barril e preços de combustíveis estáveis ao longo de 2026. "Assumindo Brent a US$ 80 por barril em 2026 e preços de combustíveis constantes, vemos o yield de FCFE chegando a aproximadamente 12,7%", escreveram os analistas.
Maior incentivo à distribuidoras e reduz distorções no mercado
Para o segmento de distribuição, o BTG também avalia efeitos positivos. O subsídio adicional de R$ 1,20 por litro ao diesel importado deve ampliar a adesão das distribuidoras ao programa governamental.
"O aumento do subsídio para R$ 1,20 por litro deve incentivar maior adesão ao programa por parte das distribuidoras. Isso tende a reduzir distorções e aumentar a previsibilidade no mercado de combustíveis", avaliou o banco.
Na conclusão do relatório, o BTG reforça que, mesmo em um ambiente de maior intervenção governamental, a Petrobras consegue preservar sua rentabilidade e sustentar altos níveis de distribuição de caixa.
📊 "O pacote cria um ambiente em que a companhia mantém captura de valor ao mesmo tempo em que o mercado doméstico se ajusta por meio de subsídios", concluiu a equipe.
