Bonds: o que são e como investir em títulos do Tesouro americano

Bonds são títulos de dívida emitidos por governos, empresas e outras entidades para captar recursos. Ao adquirir um desses papéis, o investidor passa, na prática, a financiar o emissor em troca das condições de remuneração estabelecidas pelo título.

Embora o termo seja amplo, os títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos, conhecidos como Treasuries, estão entre as principais referências do mercado internacional de renda fixa.

Além deles, existem bonds emitidos por empresas e por governos de outros países, com diferentes prazos, moedas, formas de remuneração e níveis de risco.

Para o investidor brasileiro, esses ativos também adicionam uma variável importante à análise: o câmbio, já que investimentos denominados em dólar podem apresentar resultados diferentes quando convertidos para reais.

O que são bonds e como funcionam?

Bonds são títulos de dívida por meio dos quais um emissor capta recursos de investidores e assume o compromisso de remunerá-los conforme as condições estabelecidas na emissão.

A lógica é semelhante à encontrada em diferentes títulos de renda fixa no Brasil: o investidor disponibiliza recursos ao emissor e recebe uma remuneração conforme as características do papel.

Um bond pode apresentar elementos como:

• Valor de face: Valor que serve de referência para o título e que normalmente está relacionado ao montante devolvido no vencimento.

• Taxa de juros: Remuneração oferecida pelo título, que pode assumir diferentes formatos.

• Cupom: Pagamento periódico de juros realizado por determinados bonds.

• Vencimento: Data prevista para o encerramento do título e pagamento do principal, conforme suas condições.

• Preço de mercado: Valor pelo qual o título pode ser negociado antes do vencimento quando existe mercado secundário.

Isso significa que o retorno de um bond não depende necessariamente apenas dos juros recebidos.

Caso o título seja negociado antes do vencimento, a variação de seu preço no mercado também pode gerar ganhos ou perdas.

Quais são os principais tipos de bonds?

O universo de bonds inclui títulos emitidos por governos e empresas, com características que variam conforme o emissor e as condições da emissão.

Entre as principais categorias estão os bonds soberanos, Treasuries americanos e corporate bonds.

Bonds soberanos são títulos emitidos por governos nacionais para financiar suas atividades e administrar suas necessidades de recursos.

Cada país apresenta condições econômicas, fiscais, monetárias e políticas próprias. Por isso, o risco e a remuneração dos títulos soberanos podem variar significativamente entre diferentes emissores.

Já os Treasuries são especificamente os títulos emitidos pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos.

Os Treasuries negociáveis são respaldados pelo governo americano e estão entre as principais referências do mercado global de renda fixa. O Tesouro dos EUA mantém cinco categorias principais de títulos negociáveis.

Os Treasuries são frequentemente utilizados pelo mercado financeiro como referência para taxas consideradas livres de risco em dólares.

Isso não significa, entretanto, ausência absoluta de risco para o investidor. O preço desses títulos pode oscilar antes do vencimento, principalmente em resposta às mudanças nas taxas de juros.

Existem ainda os corporate bonds, emitidos por empresas. Nesse caso, o investidor está exposto ao risco de crédito da companhia emissora.

Empresas com maior percepção de risco podem precisar oferecer remuneração superior para conseguir captar recursos, enquanto companhias consideradas financeiramente mais sólidas podem acessar o mercado em condições diferentes.

Como funciona a rentabilidade dos bonds?

A rentabilidade de um bond depende das características específicas do título e da forma como ele foi adquirido.

Alguns títulos realizam pagamentos periódicos de juros, conhecidos como cupons. Outros podem ser adquiridos com desconto em relação ao valor recebido no vencimento.

Além disso, bonds negociados no mercado secundário podem apresentar variação de preço. Por isso, é importante diferenciar cupom, preço e yield.

O cupom representa os juros definidos conforme as características da emissão. Já o yield procura relacionar a remuneração do título ao preço pelo qual ele está sendo negociado.

Imagine um bond com valor de face de US$ 1.000 e cupom anual de 4%. Nesse exemplo simplificado, o título pagaria US$ 40 por ano em cupons, conforme as condições da emissão.

Entretanto, se esse mesmo papel estiver sendo negociado no mercado secundário por um preço diferente de US$ 1.000, a rentabilidade para um novo comprador não será necessariamente igual à taxa nominal do cupom.

É por isso que preço, cupom e yield não devem ser tratados como sinônimos.

O que faz o preço dos bonds subir ou cair?

Os bonds podem ter seus preços alterados no mercado secundário. Entre os fatores que influenciam essa movimentação estão taxas de juros, risco de crédito e liquidez.

1. Taxas de juros

Existe uma relação importante entre as taxas de juros de mercado e o preço de títulos de renda fixa já emitidos.

De maneira simplificada, quando as taxas de mercado sobem, títulos antigos que oferecem remuneração menor podem se tornar relativamente menos atrativos. Como consequência, seu preço pode cair.

Quando as taxas de mercado recuam, o movimento contrário pode acontecer.

Essa sensibilidade tende a ser especialmente relevante nos títulos de prazo mais longo.

2. Risco de crédito

O mercado também avalia a capacidade de o emissor cumprir suas obrigações.

Se a percepção sobre o risco de crédito de uma empresa ou governo piorar, investidores podem exigir uma remuneração maior para carregar aquela dívida.

Isso pode pressionar o preço dos títulos já existentes.

3. Liquidez

A facilidade de comprar ou vender determinado bond também pode influenciar sua precificação.

Títulos com mercados mais líquidos tendem a apresentar maior facilidade de negociação, enquanto papéis com menor volume podem ter spreads maiores entre os preços de compra e venda.

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Qual é a diferença entre bonds e Tesouro Direto?

Bonds é um termo amplo utilizado para títulos de dívida, enquanto Tesouro Direto é o programa brasileiro que permite a pessoas físicas investir em títulos públicos federais.

Os Treasuries americanos e os títulos disponíveis no Tesouro Direto possuem uma lógica semelhante: em ambos os casos, o investidor adquire um título emitido por um governo.

Entretanto, existem diferenças importantes:

A comparação entre os dois mercados não deve considerar apenas qual título apresenta a maior taxa nominal.

Juros, inflação, moeda, prazo, tributação e risco soberano são diferentes. Além disso, para o investidor brasileiro, a valorização ou desvalorização do real diante do dólar interfere no resultado de investimentos realizados no exterior quando medido em reais.

Portanto, uma taxa de juros em dólares não deve ser comparada diretamente a uma taxa em reais sem considerar essas diferenças.

Quais são os riscos de investir em bonds?

Bonds são investimentos de renda fixa, mas isso não significa ausência de riscos.

O nível de exposição depende principalmente do emissor, prazo, moeda, liquidez e características do título.

Entre os principais riscos estão:

• Risco de crédito: Representa a possibilidade de o emissor não conseguir cumprir o pagamento dos juros ou do principal conforme previsto.

• Risco de juros: Mudanças nas taxas de mercado podem alterar o preço dos títulos, principalmente quando são vendidos antes do vencimento.

• Risco cambial: Para investidores brasileiros, a variação entre real e dólar pode aumentar ou reduzir o resultado medido em reais.

• Risco de liquidez: Alguns bonds podem apresentar menor facilidade de negociação no mercado secundário.

• Risco de mercado: O preço do título pode oscilar antes do vencimento em resposta às condições econômicas e financeiras.

• Risco soberano: Bonds emitidos por governos estão sujeitos às condições fiscais, econômicas e políticas do país emissor.

O peso de cada risco muda conforme o ativo.

Um Treasury americano, por exemplo, apresenta características de crédito diferentes de um corporate bond emitido por uma companhia privada.

Bonds são considerados investimentos seguros?

A segurança de um bond depende principalmente de quem emitiu o título e das características da operação.

Os Treasuries possuem respaldo do governo dos Estados Unidos e são amplamente utilizados como referência no sistema financeiro internacional. O próprio Tesouro americano informa que seus títulos negociáveis contam com o respaldo do governo dos Estados Unidos.

Isso não elimina, contudo, a possibilidade de oscilações no preço antes do vencimento.

Corporate bonds, por sua vez, apresentam risco de crédito relacionado à empresa emissora.

Por isso, dizer apenas que “bonds são seguros” simplifica excessivamente uma classe que reúne títulos com características bastante diferentes.

Como investir em bonds a partir do Brasil?

O investidor brasileiro pode ter exposição a bonds de diferentes maneiras, dependendo do produto escolhido e da estrutura utilizada para realizar o investimento.

Uma possibilidade é investir diretamente no exterior por meio de uma instituição que ofereça acesso ao mercado de renda fixa internacional.

Nesse caso, a disponibilidade dos títulos, valores mínimos, custos e condições de negociação dependem da instituição utilizada.

O Tesouro americano informa que seus títulos negociáveis podem ser adquiridos diretamente pelo TreasuryDirect ou por meio de bancos, brokers e dealers. Para investidores residentes fora dos Estados Unidos, entretanto, é necessário verificar os requisitos da instituição utilizada para acesso ao mercado.

Outra alternativa é utilizar fundos e ETFs com exposição a títulos de renda fixa internacionais.

Nesse caso, o investidor não necessariamente compra um Treasury individual. Ele adquire uma participação em um veículo que possui uma carteira de títulos.

Por isso, antes de investir, é importante verificar:

• Política de investimento do fundo ou ETF.

• Índice de referência, quando houver.

• Prazo médio dos títulos.

• Sensibilidade às taxas de juros.

• Exposição cambial.

• Custos.

• Liquidez.

• Tributação aplicável.

Também podem existir produtos negociados no mercado brasileiro que oferecem exposição a índices ou carteiras internacionais de renda fixa.

A estrutura específica de cada produto precisa ser analisada individualmente, pois possuir exposição a Treasuries por meio de um ETF não é exatamente igual a comprar um título do Tesouro americano e mantê-lo até o vencimento.

Bonds pagam Imposto de Renda no Brasil?

Sim. Para pessoas físicas residentes no Brasil, rendimentos de aplicações financeiras no exterior estão sujeitos às regras estabelecidas pela Lei nº 14.754/2023.

A legislação considera como aplicações financeiras no exterior, entre outros instrumentos, títulos de renda fixa emitidos fora do país. Os rendimentos dessas aplicações ficam sujeitos ao IRPF à alíquota de 15%, apurado na Declaração de Ajuste Anual.

A regra alcança rendimentos efetivamente percebidos, como juros, além de ganhos apurados em eventos como resgate, amortização, alienação, vencimento ou liquidação. A legislação também inclui a variação cambial na apuração dos rendimentos das aplicações financeiras no exterior.

A Receita Federal informa ainda que perdas em aplicações financeiras no exterior podem ser compensadas com rendimentos dessas aplicações no mesmo período de apuração, observadas as condições previstas na legislação.

Também pode haver possibilidade de dedução de imposto sobre a renda pago no exterior quando existir acordo internacional aplicável ou reciprocidade de tratamento, respeitados os limites estabelecidos pelas regras brasileiras.

Como tributação depende da situação individual do contribuinte e pode sofrer alterações, é importante verificar as regras vigentes no momento da declaração e, quando necessário, buscar orientação profissional.

É preciso declarar bonds no Imposto de Renda?

Investimentos mantidos no exterior podem gerar obrigações de informação na declaração brasileira conforme as regras aplicáveis ao contribuinte e ao patrimônio.

A Receita Federal inclui títulos públicos e privados sujeitos à tributação entre os patrimônios no exterior que permitem informar rendimentos de aplicações financeiras sujeitos às regras da Lei nº 14.754/2023.

Além da declaração do Imposto de Renda, investidores com patrimônio elevado fora do país precisam observar outra obrigação: a Declaração de Capitais Brasileiros no Exterior (CBE) ao Banco Central.

Atualmente, a CBE é obrigatória para residentes no Brasil que possuam ativos no exterior totalizando:

• US$ 1 milhão ou mais: Declaração anual, considerando a posição em 31 de dezembro.

• US$ 100 milhões ou mais: Declarações trimestrais, considerando as datas de referência estabelecidas pelo Banco Central.

O Banco Central informa que a CBE considera valores, bens, direitos e ativos de qualquer natureza mantidos fora do território nacional por residentes no Brasil.

Qual é a diferença entre bonds e ETFs de bonds?

Ao comprar um bond diretamente, o investidor possui um título específico. Em um ETF de bonds, ele investe em um fundo cuja carteira pode reunir diversos títulos.

Essa diferença afeta a maneira como o investimento funciona.

Um bond individual possui seu próprio emissor, vencimento e condições de remuneração. Caso seja mantido até o vencimento e o emissor cumpra suas obrigações, o fluxo segue as condições previstas para aquele papel.

Um ETF, por outro lado, administra uma carteira que pode comprar, vender e substituir títulos conforme sua estratégia ou índice de referência.

Além disso, as cotas do ETF são negociadas no mercado e seu preço pode oscilar continuamente.

Por isso, comprar um ETF de Treasuries não equivale necessariamente a comprar um Treasury individual e carregá-lo até o vencimento.

Vale a pena investir em bonds?

A decisão de investir em bonds depende dos objetivos, prazo, perfil de risco e composição da carteira de cada investidor.

Para um investidor brasileiro, títulos denominados em dólar podem adicionar exposição internacional e cambial ao patrimônio.

Entretanto, essa característica também adiciona risco cambial.

Se o dólar se valorizar diante do real, o valor do investimento convertido para reais pode aumentar. Se ocorrer o movimento contrário, o câmbio pode reduzir o resultado medido em moeda brasileira.

Também é necessário considerar o comportamento das taxas de juros.

Títulos de prazo mais longo podem apresentar oscilações relevantes quando as expectativas de juros mudam, mesmo quando o emissor continua cumprindo normalmente suas obrigações.

Por isso, antes de investir em bonds, é importante avaliar:

• Objetivo do investimento.

• Prazo.

• Emissor.

• Risco de crédito.

• Duration e sensibilidade aos juros.

• Liquidez.

• Moeda.

• Exposição cambial.

• Tributação.

• Custos da operação.

• Papel do ativo dentro da carteira.

O fato de um título apresentar determinada taxa de juros não é suficiente, isoladamente, para concluir se ele é adequado para uma carteira.

Perguntas frequentes sobre bonds

Qual é a diferença entre bond e Treasury?

Bond é um termo amplo para títulos de dívida. Treasury é o nome utilizado para os títulos emitidos pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos. Portanto, Treasuries são bonds, mas nem todos os bonds são Treasuries.

Bonds têm garantia do FGC?

Bonds emitidos no exterior não fazem parte da cobertura do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) brasileiro. A proteção e o risco dependem da estrutura do título e de seu emissor.

É possível perder dinheiro com Treasuries?

Sim. Mesmo que o risco de crédito dos Treasuries seja utilizado como referência pelo mercado, o preço dos títulos pode oscilar. Um investidor que venda antes do vencimento pode obter um valor diferente daquele utilizado na compra.

Bonds pagam juros todos os meses?

Não necessariamente. A frequência depende das características de cada título. Alguns bonds realizam pagamentos periódicos de cupons, enquanto outros possuem estruturas diferentes de remuneração.

É preciso ter conta no exterior para investir em bonds?

Não necessariamente. A forma de acesso depende do produto. A compra direta de determinados bonds internacionais pode exigir acesso a uma instituição que opere no exterior, enquanto fundos e ETFs podem oferecer exposição indireta aos títulos por outras estruturas.

Qual é o investimento mínimo em bonds?

Não existe um valor mínimo universal. Ele depende do título, do mercado e da instituição utilizada para realizar a operação.

Bonds são renda fixa?

Sim. Bonds fazem parte do mercado de renda fixa porque suas condições financeiras são estabelecidas conforme as características do título. Isso não significa que seu preço permaneça fixo antes do vencimento.

Treasuries são livres de risco?

Os Treasuries são utilizados pelo mercado como referência de taxa considerada livre de risco em dólares, especialmente em relação ao risco de crédito. Entretanto, continuam sujeitos a oscilações de preço, risco de juros e, para brasileiros, risco cambial.

Conclusão

Bonds são títulos de dívida que permitem ao investidor financiar governos, empresas e outras entidades em troca das condições de remuneração estabelecidas na emissão.

Dentro desse mercado, os Treasuries americanos ocupam uma posição relevante por serem títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos e utilizados como referência no mercado financeiro internacional.

Entretanto, investir em bonds exige analisar mais do que a taxa oferecida. Prazo, preço, risco de crédito, sensibilidade aos juros, liquidez, câmbio, tributação e características do emissor também interferem no resultado do investimento.

Para brasileiros que investem diretamente no exterior, também é necessário considerar as regras tributárias aplicáveis às aplicações financeiras internacionais e, dependendo do patrimônio mantido fora do país, as obrigações perante o Banco Central.

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