O Itaú BBA destaca que poucos setores da economia brasileira podem igualar a combinação única de condições microeconômicas favoráveis, crescimento robusto e rendimento atraente encontrado no segmento de construtoras de baixa renda.
A ação da Direcional (DIRR3) se sobressai como a principal escolha do banco.
Os analistas do banco justificam essa preferência pela expectativa de uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 45% no lucro por ação em dois anos, um dividend yield de 12% para o próximo ano, baixo risco de execução e um múltiplo P/L (Preço/Lucro) de 6 vezes para 2025.
Após a Direcional, as preferências do banco incluem, em ordem, Cury (CURY3), Plano&Plano (PLPL3), MRV (MRVE3) e Tenda (TEND3).
O Itaú BBA manteve a recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado) para Direcional, Cury, Plano&Plano e MRV, enquanto a Tenda foi classificada como market perform (desempenho em linha com o mercado).
O banco também revisou os preços-alvo para o final de 2024, ajustando para R$ 35 para Direcional (de R$ 31), R$ 25 para Cury (de R$ 22), R$ 14 para Plano&Plano (de R$ 16), R$ 10 para MRV (de R$ 12) e R$ 13 para Tenda (de R$ 12).
O Itaú BBA reforçou sua visão positiva para o setor de construtoras de baixa renda com base em cinco fatores principais:
O banco espera que as condições favoráveis do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) continuem a sustentar o aumento de lançamentos e vendas, altas margens para 2024-25, geração de caixa sólida e melhoria nas concessões pro-soluto.
A estimativa de lucros do banco para 2025 está atualmente 10% acima do consenso da Bloomberg.
As condições favoráveis do MCMV e o robusto crescimento nos lançamentos e vendas já resultam em um crescimento substancial dos lucros, que deve continuar.
A alta taxa de crescimento deve ser acompanhada por um forte nível de pagamento de dividendos.
O BBA projeta um payout de 75%, resultando em um dividend yield atrativo de 10 a 12%, posicionando o setor como um dos principais pagadores de dividendos do mercado.
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A recente conclusão do debate do FGTS no Supremo Tribunal teve um desfecho positivo.
As preocupações com a escassez de financiamento diminuíram após a reafirmação da intenção do governo de suplementar o orçamento.
A inflação na construção foi controlada, com o INCC permanecendo abaixo de 4% desde junho de 2023.
O setor de baixa renda está bem-posicionado contra preocupações macroeconômicas, dado que o programa MCMV é fundamental para o governo atual e deve permanecer favorável.
As condições subsidiadas do programa reduzem a exposição do setor às taxas de juros de mercado, minimizando o impacto das flutuações nas taxas sobre os retornos esperados.
Em 2023, o lucro líquido totalizou R$ 324 milhões, alcançando o patamar mais alto já registrado pela Direcional.
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